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世界主要货币汇率走向与明年演变趋势

赵坤，赵硕刚2010-12-22

摘要：在全球经济不均衡复苏及流动性充裕的情况下，澳大利亚、新西兰、加拿大等国将面临国际资本流入，通货膨胀压力上升等问题。为控制通胀，这些国家央行未来有进一步上调利率的可能。而利差的加大将提升对这些国家货币，及其标价资产的需求。因此，未来资源型国家的货币汇率仍将保持强势货币地位，并可能进一步创出历史新高。

关键词：世界经济，主要国家，货币汇率，人民币

一、2010年，欧元、美元、日元“轮番登场”

1．上半年，欧元下跌，美元走强

2010年上半年，欧洲主权债务危机愈演愈烈，引发了人们对欧洲，乃至世界经济复苏前景的担忧，避险情绪上升。欧元兑美元汇率由年初的1.4389降至6月7日的1.1916，半年降幅高达17.19%；英镑同样也因英国债务问题影响下挫，兑美元汇率由年初的1.6109降至6月8日的1.4425，降幅达10.45%。

上半年国际现货黄金与美元呈现出同步上涨的趋势，充分反映了国际市场避险情绪高涨。在欧元、英镑、瑞郎大跌的同时，美元则相对上升。美元指数从年初的77.51攀升至6月7日的88.49，创出2009年3月以来的历史新高。在欧元下跌、美元上升的大背景下，上半年日元兑欧元汇率上升了6.4%，兑美元汇率下跌了2.3%。日元汇率总体变动幅不大。

2．下半年，欧元触底反弹，美元大幅贬值

欧元兑美元汇率自6月开始回升，由6月7日的年内低点1.1916，回升至11月4日的1.4203，涨幅近20%。欧元兑日元汇率在8月底也开始回升，由8月31日的106.42反弹至10月6日的115.52，反弹幅度达8.55%。英镑、瑞郎兑美元汇率也纷纷收复上半年跌幅，并创出年内新高，6月-11月的涨幅分别达到12.91%和17.39%。

然而，美国却自5月开始，经济复苏势头逐渐放缓。为了应对美国经济复苏不力、失业率长期居高不下，9月奥巴马政府推出包括减税基础建设投资在内的3500亿美元的第二轮经济刺激计划。11月3日，美联储重启量化宽松的货币政策，再购买6000亿美元的长期国债，直接宣告美元贬值。美元指数在11月4日跌至75.85，创出今年以来的最低水平。

随着美元走低，非美货币纷纷被动升值，屡屡创出历史新高：美元兑日元汇率在10月29日达到80.46，为1995年4月以来的最低值；澳元兑美元汇率在11月4日达到1.0158，为1981年以来的最高水平；其他货币，如韩元、泰铢、雷亚尔等也对美元大幅升值，迫使这些国家相继推出外汇管制等政策，以抑制本国货币过快升值。

二、2011年世界主要货币汇率走势趋于分化

2011年，随着世界经济总体复苏进程的放缓，复苏过程中的不确定性因素将进一步增多，主要货币汇率走势也将更趋复杂。

1．经济增长乏力，美元将维持在低位震荡

美国再次开动印钞机的做法引起世界各国的不满，甚至在11月召开的G20峰会上成了众矢之的。为了不致引起全球货币战争，美元短期内继续下行的空间已经不大。目前，美元指数已由11月初的年内低点，

回升至11月30日的81.20。

然而，长期来看，美元将维持弱势震荡态势。

首先，美国经济将长时间保持低速增长。受制于创新周期以及新技术大规模产业化应用的时间限制，美国具有比较优势的高科技行业短期内难以为对美国，乃至世界经济的新一轮增长起到推动作用。而在传统制造业领域，相比其他国家，美国已不再具备比较优势。

其次，为刺激经济，美联储将长期保持宽松的货币政策。2008年12月以来，美联储一直将联邦基准利率的目标区间维持在0-0.25%不变，并一再重申将在较长时间内维持利率在“异常低位”。

再次，美国贸易赤字与财政赤字居高不下。根据汇率决定理论，贸易逆差国货币有贬值的内在动力。而高额的政府债务可能将迫使美国政府采取财政赤字货币化措施。由于美元在国际货币体系中的特殊地位，美国实行财政赤字货币化政策可以通过美元贬值向国外转嫁刺激经济的成本和削减外债水平，并为政府债务融资。

2．欧洲债务问题继续左右欧元走势

据统计，欧元区各国在未来三年到期的政府债务共计6000亿欧元左右，欧盟联合IMF共同提供的7500亿欧元的救助计划可以解决短期内的流动性问题。这将为欧洲国家下一步推进削减赤字和紧缩财政计划赢得时间。

如果欧元区的削减赤字和紧缩财政计划进展顺利，将不仅可以改善各国的财政状况