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第29卷第1期广西科技大学学报Vol.29No.1

2018年3月JOURNALOFGUANGXIUNIVERSITYOFSCIENCEANDTECHNOLOGYMar.2018

绿色金融、公司治理对中小企业融资约束

的影响研究

1a*21b

刘叶，杨毅，唐彩霞

（1.广西科技大学a.理学院；b.管理学院，广西柳州545006；

2.西部地区产业与城市发展研究中心(广西科技大学)，广西柳州545006）

摘 要：绿色金融是当今的热门话题，实现绿色发展已经成为各个行业所共同追求的目标，同时企业内部公司治

理水平的好坏也会影响企业的贷款融资.本文以2011—2015年366家中小板制造业上市公司为研究对象，基于

协整检验与格兰杰因果检验，实证研究了绿色金融与公司治理对中小企业融资约束的关系.研究结果表明：公司

治理、绿色金融与企业融资之间存在着长期的均衡关系，公司治理是绿色金融的的格兰杰原因，并且公司治理

可以促进绿色金融的发展，但绿色金融不是公司治理的格兰杰原因.公司治理和绿色金融是企业融资的格兰杰原

因，可以降低融资约束，然而企业融资规模不是公司治理和绿色金融的格兰杰原因.

关键词：绿色金融；公司治理；协整检验；格兰杰因果检验；融资约束

中图分类号：O29∶F276.3DOI：10.16375/45-1395/t.2018.01.19

0引言

[1]

随着金融与经济的发展衍生出了一种全新的理念——绿色金融，它是现代企业新的业务增长点.然

而，目前我国绿色金融制度的发展仍处于初级阶段，需要进一步提高.在最新的G20峰会上，各国首次将绿

色金融作为重点话题进行了激烈的探讨，同时还出具了《G20绿色金融综合报告》，这体现出了绿色金融

的重要地位，说明在今后的发展中，实现绿色发展将是世界各国共同追寻的目标.与此同时，公司治理结

构也会严重制约一个企业的长足发展，良好的公司治理结构可以促进公司的健康运行，使企业获得持续

发展的原动力，有助于公司在市场上获得融资贷款.在本文中，基于绿色金融与公司治理的指标来分析其

对中小企业融资约束的影响，并对搜集的数据进行格兰杰因果检验，得出绿色金融、公司治理与中小企

业融资约束之间的关系.

中小企业融资问题一直是社会各界共同关注的问题，许多学者也对此进行了研究.随着我国经济的高速

发展以及金融市场的不断完善，企业能够获得融资的渠道越来越多，但是对于在我国经济发展中起到关键

作用的中小企业来说在很多时候所获得金融供给很难满足企业生产发展的需要，这就严重制约了中小企业

[2-3][4]

的发展；沈洪波等利用投资—现金流敏感性模型在宏观金融的层面对企业融资约束进行了分析；李冬生

等[5]将融资约束分为内部融资约束与外部融资约束，利用货币政策来分析企业融资约束的影响因素及作用

机制.

收稿日期：2017-10-23

基金项目：广西高校人文社会科学重点研究基地基金（桂教规范[2015]4号）；广西科技大学硕士研究生创新项目（GKYC201714）资助.

*通信作者：杨毅，博士，教授，研究方向：公司金融、产业金融，E-mail:yeshi@126.com.

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在绿色金融的大背景下，企业如何利用此类优势来缓解融资约束的问题已成为各中小企业关注的问

题.此前也有众多学者对绿色金融进行了一定的研究，易金平等[6]以湖北省为例研究绿色金融的发展前景与

影响因素，提出了新的观点，即政府应当在绿色金融的发展过程中发挥指导作用，同时还应该健全信息披

露制度；崔文馨等[7]通过对兴业银行绿色金融