路德环境(688156)新产能投放期，中期业绩可期.pdfVIP

公司研究报告

内容目录

1公司简介5

2公司核心看点：白酒糟生物发酵饲料业务8

2.1商业模式分析8

2.1.1公司产品：富含多种有效成分，绿色减抗，可广泛应用于养殖业9

2.1.2酒糟上游：从供给端看，逐个打通主要香型生产工艺，天花板高10

2.1.3酒糟下游：从需求端看，逐步拓宽和挖深下游应用，发展空间大11

2.2财务分析14

2.3在手项目分析15

2.3.1产能规划：现投产产能为17万吨，中期规划70万吨15

2.3.2现有项目盈利情况：古蔺项目满产情况下吨净利超过400元16

2.3.3规划项目盈利预期：满产归母净利润有望达到1.6-1.7亿元18

2.4销售展望：危与机并存，黎明前的黑暗19

2.4.1产品认证周期长，但黏性强19

2.4.2下游景气度低谷，静待反转20

2.4.3公司积极推进，已有成效22

3盈利预测及投资建议23

3.1盈利预测23

3.2投资建议25

4风险提示25

图表目录

图1：公司发展历程5

图2：公司股权架构图（截）6

图3：公司历史收入情况（单位：亿元）8

图4：公司历史利润情况（单位：亿元）8

图5：公司收入构成情况8

图6：公司毛利构成情况8

图7：生产工艺9

图8：公司产品一览9

图9：公司产品营养成分10

图10：我国生物发酵饲料行业市场规模为130亿元12

图11：公司喂养试验结果14

图12：白酒糟生物发酵饲料业务收入快速增长14

图1