信用风险缓释工具.ppt

信用风险缓释工具一、概念信用风险缓释工具(CreditRiskMitigation,CRM)是指信用风险缓释合约、信用风险缓释凭证及其它用于管理信用风险的简单的基础性信用衍生产品。理解：它是一种信用衍生产品；核心产品：信用风险缓释合约(CRMA)信用风险缓释凭证(CRMW)核心功能：缓释信用风险，为市场参与者提供有效的信用风险管理手段。——链接缓释：缓释剂——科技名词，指可控制药剂有效成分缓慢释放的剂型。信用风险：信用风险是借款人因各种原因未能及时、足额偿还债务或银行贷款而违约的可能性。信用风险是金融市场上最基本、也是最重要的一类风险，它是指在金融交易中，交易对手或债务发行人违约或信用品质发生变化而导致损失的可能性。二、分类信用风险缓释合约(CRMA)：是指交易双方达成的，约定在未来一定期限内，信用保护买方按照约定的标准和方式向信用保护卖方支付信用保护费用，由信用保护卖方就约定的标的债务向信用保护买方提供信用风险保护的金融合约。它是典型的传统场外金融衍生交易工具；适用于现行的银行间金融衍生产品市场运行框架，在交易、清算等方面类似于利率互换等场外金融衍生产品。信用风险缓释凭证(CRMW)：是指由标的实体以外的第三方机构创设，为凭证持有人就标的债务提供信用风险保护，可在二级市场交易流通的有价凭证。它是更加标准化的信用衍生产品。CRMW实行“集中登记、集中托管、集中清算”，利于增强市场透明度、控制杠杆率、防范市场风险，是广大市场成员在总结国际金融危机深刻教训、结合中国市场发展实际的基础上，“集市场智慧”开发的具有中国特色的自主创新产品，是中国对世界信用衍生产品市场的重要贡献。其他CRM同时还包含了今后市场成员可进行自主创新的简单的基础性信用衍生产品。总体来说，CRM是CDS(信用违约互换)加中国国情，它是一个“2+N”的创新产品体系。三、特点与各种国际主流的信用衍生产品相比，信用风险缓释工具有以下五大特点：产品序列及结构简单标的债务明确严控参与者交易杠杆信用风险缓释凭证创新市场参与者分层管理体现了我国发展信用衍生产品“从简到繁、由易到难”的思路和“服务实需、简单透明、控制杠杆”的原则。——特点浅析产品序列及结构简单根据国际互换和衍生产品协会的定义，信用衍生产品是指用来分离和转移信用风险的各种工具和技术的总称。目前国际上的信用衍生产品是一个丰富的产品序列：单一产品主要有单一名称信用违约互换(CDS)和总收益互换(TRS)等组合产品主要包括指数CDS和担保债务凭证等；其他产品还包括资产证券化信用违约互换(ABCDS)和外汇担保证券(CFXO)等与资产证券化紧密结合的信用衍生产品。种类繁多的产品序列中包含了很多复杂的多重衍生性信用衍生产品。——对于信用风险缓释工具《指引》第二条明确规定：目前信用风险缓释工具仅包括信用风险缓释合约和信用风险缓释凭证两大简单产品，未来的产品序列创新也必须坚持“用于管理信用风险、简单、基础”三大原则，不应将产品复杂化，体现出信用风险缓释工具创新服务实需、简单透明的原则。标的债务明确——国际上信用衍生产品对寻求信用保护的债务类型未做任何限制，完全由交易双方自行约定，任何债权均可作为信用保护的标的，如以资产支持证券为标的的CDS合约(ABCDS)和以外汇相关证券为标的的CDS合约(CFXO)。此外，国际上的信用衍生产品交易一般通过指定参考实体、债务类型或债务特征而把参考实体的某一类债务都纳入信用保护范围内，从而使得信用保护标的不明确，且相对复杂化。——对于信用风险缓释工具《指引》明确信用保护针对某一项特定的具体债务，且标的债务类型仅限为债券和其他类似债务从而使每笔交易合约都与某一项特定的具体债务对应，交易结构简单明确，较容易判断出市场参与者的真实交易意图，有利于市场风险防范，体现出信用风险缓释工具创新简单透明的原则。严控参与者交易杠杆本轮金融危机以前，国际上的信用衍生产品交易杠杆基本由保证金比例来约束，而大型金融机构参与信用衍生产品交易的保证金比例都非常低，导致交易杠杆畸高。在此过程中，信用衍生产品也逐渐背离了对冲信用风险的初衷，无节制的炒作加剧了市场的投机氛围，使信用衍生产品日益脱离实体经济需求。本轮金融危机后，《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》对从事衍生产品交易的公司开始实施特别的资本比例、保证金、交易记录和职业操守等监管要求，才使得信用衍生产品交易杠杆率有所下降。——杠杆交易杠杆交易一般是在期货保证金交易。期货的本质是与他人签订一份远期买卖商品(或股指、外汇、利率)的合约.为保证合约正常履行，签订合约（做期货）时，需交纳保证金。商品期货的保证金一般是合约价值的10%，也就是