早教托育行业报告：一文带你读懂早教与托育两大千亿市场的异同和机遇(201907).pdfVIP

摘要：

与市场不同之处：1）市场普遍将早教与托育混合阐述，事实上早教与托育是两个不

同的经营业态。托育服务是指为3周岁（含）以下婴幼儿提供的照料、看护、膳食、

保育等服务。早教服务则是指为婴幼儿提供早期教育服务。本文分析过程中，将分

明两者的差异与共同性。2）市场普遍将托育渗透率等同于早教渗透率，事实上早教

的渗透率高于托育的渗透率，且不同城市等级具有一定的差异，综合全国市场来看，

本文认为早教渗透率约19%，托育渗透率约5%。

行业观点：规范政策加速落地，消费逐步升级，渗透率提升推动市场扩容

1）托育：国家开始重视0-3岁托育服务，“4+2+2”家庭结构逐步形成，托育行

业渗透率将持续提升，由于消费意识与经济水平的影响，预期渗透率提升逻辑将率

先在一线城市得以验证。

2）早教：90后新生代父母中超8成愿意子女参加早教，消费升级下早教行业

将进一步提升市场渗透率。

3）早教托育融合经营可提升企业经营效率，主要体现在人效和坪效的增加，托

育服务带来的税后优惠以及两业态互相导流带来的低获客成本。

早教：市场规模约870亿元，直营+加盟模式助力品牌全国化CR6约21%

市场规模方面，2019年早教市场约870亿，对应渗透率约19%。竞争格局方

面，以美吉姆、金宝贝、新爱婴、运动宝贝、东方爱婴、红黄蓝亲子园等为代表的

头部企业教学网点合计约3843家，市占率约21%。商业模式方面，早教头部品牌

通过加盟已下沉至三四线城市，其北上广深杭等一线城市网点数量占比不超过

30%。直营早教中心的净利率约13%。

托育：市场规模930亿元，竞争格局仍呈显著区域性，单店盈利能力预计在税

收优惠政策落地后将再上一个台阶

市场规模方面，2019年托育市场约930亿元，对应渗透率约5%。竞争格局方

面，纯托育品牌兴起较晚，目前主要集中在经济水平与消费意识领先的一线城市，

且多为区域性机构。商业模式方面，最新税收优惠政策落地后，预计托育中心单店

成熟期税后净利率可提升5-6pct至22%左右，投资回报期可缩短4个月至18个月。

投资逻辑

1）看好借助“直营+加盟模式”实现规模化的头部早教企业，建议关注美吉姆

（002621.SZ）、金宝贝等。2）看好具备跨区域复制能力的优质托育企业。建议关注

全优加、纽诺教育等。早教托育融合经营将是大势所趋。此外由于早教托育行业的

特殊性，建议高度关注企业的安全规范程度。

风险提示：市场发展不达预期风险、行业竞争加剧风险、持续经营能力不确定

风险、政策变化风险

目录

目录2

图表目录3

前言：早教托育行业简述4

1、规范政策加速落地，渗透率提升推动市场扩容4

1.1“幼有所育”思想下政策加速落地，行业进入规范化发展阶段4

1.2家庭结构变迁托育需求大，早期教育消费意识逐步形成5

1.2.1家庭结构变迁，“4+2+2”家庭结构逐步成型5

1.2.290后新生代父母早期教育消费意识已然形成6

1.3渗透率提升推动市场扩容，预计2019年市场规模约1800亿7

1.3.1预计2019年托育市场规模约930亿7

1.3.2预计2019年早教市场规模约870亿10

2、早教托育竞争格局分散，直营加盟联合扩张11

2.1早教品牌已全国化CR6约21%，纯托育机构仍呈显著区域性11

2.2加盟+直营模式助力早教机构扩张，纯托育机构仍需稳健直营13

2.3直营单店财务模型：早教托育融合经营可提高盈利能力，净利率区间10-30%14

3、投资逻辑16

3.1美吉姆（002621.SZ）：A股唯一早教龙头16

3.2金宝贝：全国性早教加盟龙头17

3.3全优加：华南优质早教托育综合型品牌18

3.4纽诺教育：华南领先的专业型托育机构19

4、风险提示20

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