医药生物行业深度研究：多肽药物及产业链——推陈出新，未来可期.pdfVIP

证券研究报告

行业报告|行业深度研究2023年08月31日

医药生物

多肽药物及产业链——推陈出新，未来可期

投资观点：多肽药物及产业链——推陈出新，未来可期

多肽药物推陈出新，长期看好多肽药物蓝海市场，建议关注多肽药物及产业链系列公司：

⚫从1922年胰岛素首次应用于临床治疗以来，多肽药物已历经100年的发展，截至2023年1月，全球上市

多肽药物近180种，2023年诺和诺德司美格鲁肽销售额有望超200亿美金，礼来Tirzepatide销售额有望

超40亿美金。随着多肽结构修饰与化学改造方法迭代，叠加新靶点开发、新适应症拓展以及剂型优化，

为多肽药物的市场空间带来新增量。

⚫随着多肽药物氨基酸序列延长、非天然氨基酸改造以及侧链修饰等，多肽药物分子复杂程度大幅提升，

多肽大规模制备面临工艺研发能力不足、商业化产能限制、放大工艺复杂等难题，药企对多肽CDMO服

务以及多肽原料药供应的需求有望逐步提升，我们认为具备多肽商业化生产经验以及领先技术能力的外

包公司与原料药公司将明显受益。

⚫多肽合成方法可分为生物合成法及化学合成法，固相合成方法基于工艺开发高效、操作方便、收率高等

优势，逐步成为主流的多肽合成方法。在固相合成过程中，固相载体的选择、多肽合成试剂的质量稳定

性、以及分离纯化方法的选择等环节，均对多肽药物的收率、纯度产生较大影响，我们认为相关领域拥

有商业化项目经验以及稳定供应能力的供应商有望受到市场青睐。

我们基于产业链环节以及标的稀缺性，建议关注相关个股：

⚫药品：信达生物，通化东宝，华东医药，丽珠集团，甘礼药业，联邦制药，博瑞医药，翰宇药业

⚫试剂及耗材：昊帆生物，蓝晓科技，纳微科技，金凯生科，华兰股份，美好医疗

⚫CXO及原料药：药明康德，凯莱英，诺泰生物，湃肽生物，圣诺生物，普利制药

风险提示：多肽药物研发不及预期，产能建设不及预期，订单数量及增长不及预期，市场震荡风险

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目录

01多肽药物介绍：多肽药物推陈出新，市场规模稳健增长

02全球GLP1管线：减重市场需求旺盛，明星靶点未来可期

03合成路线分解：司美格鲁肽和替尔泊肽拔得GLP1激动剂头筹，掀起多肽制备技术热潮

04多肽合成技术：非天然氨基酸延长药物半衰期，固相合成法渐成主流

05固相合成技术：制备工艺路线长且复杂，优质供应商有望脱颖而出

06代表公司：多家公司深度布局减重赛道，积极参与全球市场供应链

多肽药物：多重优势助力多肽药物蓬勃发展

多肽药物是指通过化学合成、基因重组或从动植物中提取的具有特定治疗作用的多肽，通常由10-50个氨基酸组成。多

肽根据分泌部位可分为：内源性生物活性肽与外源性生物活性肽，即人体内存在的天然生物活性肽与人体外的肽类物质。

相较于小分子化药和蛋白类药物均具有优势：相较于小分子化药，多肽具有更高的活性和更强的选择性，在治疗复杂疾

病方面优势明显，且由于多肽本身是氨基酸组成的化合物，其代谢产物为氨基酸，对人体一般没有副作用或副作用很小；

相对于蛋白质药物，多肽药物具有稳定性较好、纯度高、生产成本低、免疫原性较低或无免疫原性等优势。在药物研发

阶段，还能通过化学修饰改进药物候选物的亲和力、溶解性、药代动力学性质（稳定性）、毒性等，支持多肽类药物候

选物的快速筛选。

表：多肽药物与传统小分子化药和蛋白质药物的比较

药物传统小分子化药多肽药物蛋白质药物