【江海证券-2025研报】成电光信（920008）：军工通信标的，特种显示和网络总线.pdfVIP

证券研究报告·公司深度报告2025年1月9日江海证券研究发展部

成电光信920008.BJ国防军工行业

分析师：屈雄峰

军工通信标的，特种显示和网络总线

执业证书编号：S1410523100001

联系人：吴雁宇双轮驱动（首次覆盖）

执业证书编号：S1410124010015

投资要点：

邱昆、解军、付美是一致行动人，三人是公司实际控制人。截至2024年12月

投资评级：增持（首次）27日，邱昆、解军、付美是一致行动人，三人是公司实际控制人，合计持有公

司股权比例为38.80%；此外，公司副总付彬、胡钢均为公司股东，持股比例分

当前价格:32.91元

别为2.79%、2.66%。公司核心管理层整体教育背景良好，行业从业经验丰富。

公司网络总线产品主要业绩增长点是FC网络数据通信卡。公司网络总线产品

市场数据

主要使用FC网络总线技术，具体分为高速网络通信组件和航电网络仿真、监

总股本(百万股)63.75控、测试设备；下游主要是军用装备相关特殊总线网络的数据模拟仿真、监控、

A股股本百万股()63.75通信领域。公司高速网络通信组件代表产品为FC网络数据通信卡、FC万兆

B/H股股本(百万股)-/-子卡、FC交换机。公司航电网络仿真、监控、测试设备代表产品为综合处理设

A股流通比例(%)）48.66备、FC网络数据仿真系统。公司网络总线产品营业收入和毛利率均提升明显的

个月最高最低元

12/()55.70/15.80原因是高毛利的FC网络数据通信卡收入占比逐年提升。

第一大股东邱昆

公司特种显示产品主要业绩增长点是LED球幕视景系统。公司特种显示产品主

第一大股东持股比例(%)17.06

要应用于军用模拟仿真训练领域，具体可分为特种LED显示产品和液晶加固显

上证综指沪深/3003400.14/3981.03

示产品。公司特种LED显示产品的代表产品为是LED球幕视景系统，作为军

数据来源：聚源注：2024年12月27日数据用仿真模拟训练系统视景显示系统，其主要作用是为受训人员提供逼真的训练

近十二个月股价表现场景。公司特种显示产品营业收入持续提升是特种LED显示产品收入提升较

快。

估值和投资建议：预计公司2024-2026年营业收入分别为2.71、3.33、4.01

亿元，同比增长率分别为25.61%、22.74%、20.28%；归母净利润分别为0.51、

0.64、0.79亿元，同比增长率分别为12.45%、26.77%、23.67%；EPS分别

为0.79、1.01、1.25元/股，对应PE分别为41.42、32.67、26.42倍。考虑公

司产品下游需求较为确定，且客户以大型军工企业为主，业绩有望持续稳健增