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食品饮料行业报告:白酒经销商大会密集召开,酒企更加注重稳健发展.pdf

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东兴证券行业报告P3

食品饮料行业:白酒经销商大会密集召开,酒企更加注重稳健发展

1.白酒经销商大会密集召开,酒企更加注重稳健发展

近期白酒企业密集召开经销商大会,布局25年工作。近期,五粮液、贵州习酒、泸州老窖、今世缘等也相

继举办了经销商大会。

1.贵州茅台:12月25日,贵州茅台2025年全国经销商联谊会在贵阳举行,大会透露25年工作规划。在

产品投放方面,贵州茅台将于2025年调整飞天53度500ml茅台酒、珍品茅台酒、飞天53度1000ml茅台

酒等产品投放量,进一步强化“普茅大单品”作为橄榄形产品矩阵“金字塔”底座的地位,激活终端消费动

能,提升消费触达率。公司将调整珍品茅台酒运营模式;调整陈年茅台酒和43度茅台酒的分销政策。此外,

公司将开发750ml和400ml茅台酒,分别用于餐饮渠道和国际市场。也将于2025年1月5日正式发布

新品乙巳蛇年生肖酒和笙乐飞天茅台酒。这一表态我们认为公司2025年茅台酒的整体投放量会加大,500ml

飞天茅台投放量会减少,大文创酒和非飞天系列酒的投放量会在明年成为增长亮点。

2.五粮液:公司将稳价定为了新一年的重点工作。尤其是对破除千元价位段竞品纠缠的问题,公司强调,

既要稳价格也要抢份额,全面实施“一地一策、一商一策”,强化39度五粮液、1618五粮液与第八代五粮

液的战术协同,重点打造高地市场、重点市场,加快布局弱势市场、空白市场。

3.泸州老窖:提出未来要注意六大思维的转变:从上升市场到下降市场的转变,即要求经销商和团队有风

险管理和财务管理思维;从渠道思维到消费者思维的转变,即不能一味压货;从数量思维到利润思维的转变;

从促销思维到情绪价值创造思维的转变,即减少单纯的价格竞争;从放任思维到管理思维的转变,即要加强

精细化、标准化管理;从习惯思维到年轻人思维的转变,即重视年轻新一代消费者的服务。

4.今世缘:2024年,今世缘在市场“精耕攀顶”方面成效明显,江苏省内实现全区域、全品系增长;省外亿元

省级板块实现重大突破,千万元地级市场数量不断增加。2025年核心就是要坚持以消费者为中心,不断强化

品牌建设、增强市场拓展、促进消费升级,解决好根本性的“供需适配”问题。今世缘酒业副总经理胡跃吾表

示,今世缘酒业在2025年将聚力次高端突围、大单品打造、占有率提升、量价利平衡、一体化成长五大核

心领域,推动企业乘风破浪穿越经济周期。

通过各家酒企的经销商大会,我们看到白酒企业更加注重“质”的提升而非“量”的增长,多家企业呼吁不

要内卷,也看到企业不再一味的刺激经销商囤货,而更加注重渠道库存、现金流以及利润表的健康化和可持

续的稳健发展。我们认为,目前白酒企业估值已经充分反映市场悲观预期,随着25年渠道库存的进一步去

化,经济逐步恢复,CPI及PPI逐步企稳回升,白酒企业业绩有望逐步复苏。

风险提示:宏观消费恢复不及预期,市场竞争过于激烈,公司产品结构提升不及预期等。

2.市场表现

上周食品饮料各子行业中,周涨跌幅依次为:软饮料-0.53%,肉制品-1.29%,啤酒-1.50%,白酒Ⅲ-2.56%,

调味发酵品-3.43%,其他食品-3.65%,黄酒(长江)-3.79%,乳品-5.52%,其他酒类-7.29%。

图1:食品饮料子行业涨跌幅图2:食品饮料子行业市盈率

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源

P4东兴证券行业报告

食品饮料行业:白酒经销商大会密集召开,酒企更加注重稳健发展

资料来源:iFinD、东兴证券研究所资料来源:iFinD、东兴证券研究所

上周酒类行业公司中,涨幅前四的公司为:燕京啤酒3.09%,百润股份2.72%,青岛啤酒股份2.43%,青岛啤

酒2.31%;表现后五位的公司为:金枫酒业-9.06%,皇台酒业-10.12%,兰州黄河-11.21%,威龙股份-11.91%,

海南椰岛-13.93%。

上周乳制品公司表现前五位:伊利股份3.25%,中国旺旺1.11%,澳优0.53%,雅士利国际0.00%,庄园牧场

(1533.HK)0.00

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