第四章财务管理.pptVIP

投资的种类货币的时间价值项目投资评价的基本方法风险和收益投资项目的风险分析

第一节投资的种类投资与生产经营的关系：直接投资、间接投资投资的时间长短：长期投资、短期投资投资对象：生产性资产投资、金融性资产投资财务管理所讨论的投资—企业生产性资本投资。例题第三节项目投资评价的基本方法一、资本投资概述资本投资：通过投资预算的分析和编制，对投资项目进行评价，其投资的主体是企业，投资对象是生产性资本资产。对任何投资机会的评价都包含以下几个基本步骤：1.提出各种投资方案。2.估计方案的相关现金流量。3.计算投资方案的价值指标，如NPV、IRR等。4.价值指标与可接受标准比较。5.对已接受的方案进行再评价。现金：各种货币资金+项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值现金流量：现金流出量；现金流入量；现金净流量1．现金流出量（cashoutflows——O）该方案引起的企业现金支出的增加额。例如，企业购置一条生产线，通常会引起以下现金流出：生产线购置价款+生产线维护修理等费用+垫支流动资金2．现金流入量（cashinflows——I）该方案所引起的企业现金收入的增加额。例如，企业购置一条生产线，通常会引起下列现金流入：①营业现金流入＝销售收入－付现成本＝销售收入－（成本－折旧）＝利润总额＋折旧②该生产线出售（报废）时的残值收入③收回的流动资金3．现金净流量（NetCashFlows——NCF）一定期间（现金流入量－现金流出量）∟指1年内，有时指投资项目持续的整个年限内。4．投资方案的相关现金流量的估计基本原则：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。∟接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动，只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。☆判断增量现金流量①区分相关成本和非相关成本②不要忽视机会成本③要考虑投资方案对公司其他部门的影响④对净营运资金的影响★通常假定开始投资时筹措的净营运资金在项目结束时收回1.整个投资有效年限内，∑各年利润=∑各年现金净流量∑利润=∑（销售收入-总成本费用）=∑（销售收入-付现成本-折旧）=∑销售收入-∑付现成本-∑投资净额∑NCF=∑（经营现金流入量+回收固定资产净残值+回收流动资金-投资额-垫支流动资金）=∑（销售收入-付现成本+回收固定资产净残值+回收流动资金-投资额-垫支流动资金）=∑销售收入-∑付现成本-∑投资净额2.利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响，现金流量的分布不受这些人为因素的影响，保证评价的客观性。3.在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要。（一）贴现的分析评价方法1．净现值法(NetPresentValue—NPV)n—投资涉及的年限；Ik—第K年的现金流入量；i—预定的贴现率；OK—第K年的现金流出量。NPV经济意义：投资方案的贴现后净收益评价标准：NPV0，贴现后净收益0，投资项目报酬率i，方案可行；NPV=0，贴现后净收益=0，投资项目报酬率=i，方案可行；NPV0，贴现后净收益0，投资项目报酬率i，方案不可行。NPV法评价的关键：预定的贴现率i，NPV与i之间是递减的关系。评价标准：PI≥1，投资项目报酬率i，方案可行；PI1，投资项目报酬率i，方案不可行。NPV=0→i=IRRIRR的求解：试算法+内插法估计一个折现率i，计算NPV1：若NPV1＞0，增加i计算NPV2，并且使得NPV2＜0若NPV1＜0，减少i计算NPV2，并且使得NPV2＞0最终，使得两个NPV在0的左右，利用内插法，计算IRR。评价标准：IRR＞投资人要求的必要报酬或企业的资金成本率，方案可行。贴现指标间比较IRR和PI有相似之处，都是根据相对比率来评价