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证券研究报告

宏观研究

宏观专题

2018年2月14日

【宏观专题】2018

【宏观专题】

2018年全球市场的脑洞会开在哪里？

宏观经济

华创证券研究所投资要点

华创证券研究所

证券分析师：牛播坤执业编号：S0360514030002电话：010箱：niubokun@联系人：甄茂生电话：010箱：zhenmaosheng@联系人：张伟电话：010箱：zhangwei@

证券分析师：牛播坤

执业编号：S0360514030002

电话：010邮箱：niubokun@

联系人：甄茂生

电话：010邮箱：zhenmaosheng@

联系人：张伟

电话：010邮箱：zhangwei@

联系人：王丹

电话：010邮箱：wangdan@

脑洞一：日央行加速退出宽松，全球流动性盛宴终结。2018年全球流动性最大变数将来自日央行，如果日本银行业“之殇”倒逼其加速退出宽松，则全球流动性盛宴将面临终结。

脑洞二：联储加息、缩表对新兴市场负面冲击超预期。伴随加息、缩表稳步推进，联储收紧货币政策带来的尾部风险或将给经济基本面较差、外债较高的新兴市场带来经济金融风险，甚至引发危机。墨西哥近两年经济稳步下行，外债偿还能力边际走弱，容易受到联储加息的冲击。此外，墨西哥还面临《北美贸易协定》重新谈判以及大选的不确定性。

脑洞三：中美贸易冲突加剧。特朗普为赢得中期选举，将对中国贸易政策立场更加强硬。并且当前美国社会认为在对华贸易上遭受不公平待遇的偏颇观念在逐渐加强，中美贸易摩擦面临升级的风险。

相关研究报告脑洞四：鲍威尔治下的联储比市场预期更宽松。考虑到联储货币政策需要“配合”特朗普财政刺激，以及避免美国金融市场大幅波动，鲍威尔治下的联储或许会容忍通胀的上行压力，而采取比市场预期更宽松的货币政策。

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