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Unit6Financialmanagement
3.Long-termfinancing
3.1Operatinggearing(leverage)
Operatinggearingisameasureoftheextenttowhichafirm’soperating
costsarefixedratherthanvariableasthisaffectsthelevelofbusinessrisk
inthefirm.Firmswithhighlevelsoffixedcostsareusuallydescribedas
havinghighoperatinggearing.
经营杠杆计量的是企业经营成本中固定成本而非变动成本所占，固定成本往往
影响企业的经营风险水平。
Operatinggearingcanbemeasuredas:
%changeinEBIT
%changeinturnover
式中：DOL－－－－经营杠杆系数；
△EBIT－－－－息税前利润变动额；
EBIT－－－－变动前息税前利润；
△S——营业收入（销售量）变动量；
S——变动前营业收入（销售量）
基期边际贡献
DOL===
基期息税前利润
Thusifthesalesofacompanyvary,thegreatertheoperatinggearingthe
greatertheEBITvariability.
因此如果收入发生变化，经营杠杆系数越大，EBIT的变动就越大。（EBIT的波动大小
即反映经营风险的大小）
3.2Financialgearing(leverage)
Financialgearingisameasureoftheextenttowhichdebtisusedinthe
capitalstructure.
财务杠杆计量的是资本结构中资本所占的。
EBIT
DFL=
EBITIPD/(−1−T)−
Acompanywithhigherfinancialgearingwillhavegreatervariabilityin
returnstoshareholdersrelativetoagivenlevelofvariabilityinEBIT.
对于给定的EBIT变动，财务杠杆系数高的企业，股东收
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