上市公司财务舞弊案例分析——以Z公司为例-徐斌.pdfVIP

案例分析

上市公司财务舞弊案例分析

——以Z公司为例

徐 斌

（朴烯晶新能源材料（上海）有限公司，上海201108）

摘要：近些年来，虽然我国监管部门对资本市场的监管手段主要包括虚构收入、资产，虚减成本、费用、负

越来越严，但是上市公司财务舞弊事件仍然时有发生。财债，关联交易及隐瞒其他重要事实等可能对利润造成

务舞弊行为违背了信息披露准则，损害中小投资者利益，影响的方法；财务舞弊的动因则是公司及利益相关方

也扰乱了资本市场的秩序。在我国资本市场全面推进注册受利益驱动、压力驱动和违法成本约束的综合影响。

制改革的背景下，信息披露被提升到了发行上市审核的核（一）利益驱动

心位置。本文对科创板上市公司Z公司财务舞弊的手段、公司股东和公司均可以从上市中获利，当违法成

动因及中介机构开展财务核查中的缺陷进行了深入分析，本较低时更容易发生财务舞弊行为，即利益驱动。对

旨在为防范财务舞弊、提升信息披露质量、推动注册制下股东来说，由于一级二级市场价差的存在，IPO具有较

资本市场健康有序发展提供案例参考。高的财富效应，通过上市公司股东可以实现股权的大

关键词：上市公司；IPO；财务舞弊；注册制；中介机构幅增值；对公司来说，上市有助于提升公司的品牌影

DOI:10.13768/j.cnki.cn11-3793/f.2023.1259响力，规模和业绩的提升有助于提高股票发行价格，

一、研究背景增加上市募集资金规模，为公司提供更加充裕的资金

截至2023年6月底，A股上市公司家数已达5224用于募投项目及补充流动资金，缓解自有资金压力。

家，上市公司财务舞弊事件也随着上市公司数量增加（二）压力驱动

而逐年增长。财务舞弊行为违背了信息披露准则，损宏观环境、行业环境、经营情况的变化导致业绩

害投资者利益，也扰乱了资本市场的秩序。在我国资不及预期，外部投资人对赌条款的存在进一步加剧了

本市场全面推进注册制改革的背景下，信息披露被提道德风险，即压力驱动。近年来，全球经济增速放

升到了发行上市审核的核心位置，制度体系也进一步缓，叠加新冠疫情影响，多个行业面临需求下行。

细化了信息披露要求，加大了违规行为的处罚力度，若与外部投资人签订了过于乐观的对赌条款（业绩承

中介机构的资本市场“看门人”地位更加凸显。科创诺、股份回购），控股股东、实际控制人等对赌义务

板作为我国A股市场首个试点注册制的板块，吸引了大承担方需对实际业绩与目标业绩的差额部分进行现金

批战略新兴企业在科创板融资，但开板不到4年间有2补偿和股份补偿，或按照回购条款约定及投资期限进

家上市公司涉嫌欺诈发行触及重大违法强制退市，引行还本付息，对赌义务承担方往往存在较大的资金压

起市场广泛关注。Z公司为首批科创板欺诈发行公司之力，为规避短期内债务危机可能实施财务舞弊，该现

一，本文拟通过对Z公司财务舞弊的手段、动因及对应象在上市公司并购重组中也时有发生。

的中介机构履职情况进行分析，为防范财务舞弊、提（三）违法成本约束

升信息披露质量、推动注册制下资本市场健康有序发从违法成本约束来看，信息披露违规将导致相关

展提供案例参考及建议。责任主体视具体情况承担不同程度的行政责任、民事

二、IPO财务舞弊的理论分析责任、刑事责任和诚信责任。

IPO财务舞弊以公司上市为核心目的，强劲的增1.行政责任。2019年《证券法》修订后（以下简称

长趋势、亮眼的盈利能力将大大增加上市的成功率，“新《证券法》”），发行人隐瞒重大事实或编造重

大内容的，已发行证券的可以责令回购，同时处罚款