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证券研究报告

2025年欧洲新能源车渗透率或重回上升趋势

—汽车出海行业深度报告

西部证券研发中心

2025年1月7日

分析师|齐天翔S0800524040003、庞博S0800524060003

联系人|张欢欢

核核心结论心结论

【核心结论】行业评级超配

1.2025年为欧盟碳排放法规新的考核年：欧盟新车二氧化碳排放量考核每5年为一个周期，2025年为新的考核年，

2025年乘用车碳排放目标值为93.6g/km（WLTP工况），相比2020-2024年的目标值下降15%。以2023年实际碳排前次评级超配

放来看，除沃尔沃外，其他各车企距离2025年目标值仍有较大差距。

2.欧洲新能源车优质车型匮乏，未来将以发展纯电为主。目前欧洲新能源优质车型匮乏，无论是纯电车还是插混，评级变动维持

价格都普遍高于油车/HEV；插混基本都是“油改电”，价格贵、性价比低、销量不高；纯电车产品力不如国内，除

特斯拉外畅销车较少。从车型规划来看，未来持续大量增长的车型主要为纯电车；部分车企已经陆续推出了纯电平

台，专门开发纯电车。从碳排放的角度，到2035年欧洲要实现零排放也只能有纯电车。

近一年行业走势

3.中国纯电/插混车在欧洲均有机会：1）纯电车：中国纯电车产品力较强、性价比高，在欧洲新能源车渗透率将继续汽车沪深300

提升的背景下，已经在欧洲有布局的车企有望受益；2）插混车：受限于充电设施，欧洲插混/增程车仍有市场需求

25%

（续航最好跟国内持平）。但从目前规划来看，欧洲车企插混车型油改电为主，产品力较为一般，而中国插混产品

18%

力较强且不受加征关税影响，有望受益这一过渡阶段。从碳排放的角度来说，插混好于油车和HEV，也符合2025-

11%

2030年的碳排放要求。欧洲新能源车价整体较高，后续随着本地化的推进以及品牌的逐步建立，在欧洲已有布局的

4%

中国车企将有望受益。

-3%

4.欧洲新能源车渗透率测算：从整体阶段上来看，目前比较类似中国的2020年，目前渗透率横盘主要还是补贴退坡