学海拾珠系列之二百一十九：模糊性会引发处置效应吗？-250109-华安证券-17页.pdfVIP

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金融工程

专题报告

模糊性会引发处置效应吗？

——学海拾珠系列之二百一十九

报告日期：2025-01-09主要观点：

[Table_RptDate]

[Table_Summary]

[Table_Author]本篇是学海拾珠系列第二百一十九篇，文章使用二叉树模型将前景

分析师：骆昱杉

执业证书号：S0010522110001理论和处置效应联系起来，并结合了不确定概率下的期望效用中的模糊

邮箱：luoyushan@态度。研究发现，当投资者从实现的年度终值财富与初始参考财富点之

间的差异中获得效用时，就会观察到处置效应。

分析师：严佳炜

执业证书号：S0010520070001

邮箱：yanjw@⚫处置效应与模糊性

本研究探讨了处置效应的成因，指出传统金融理论无法解释投资者

在收益时卖出而在亏损时犹豫的行为。前景理论虽引入心理因素，但其

局限性在于未能充分捕捉不确定性。研究表明，模糊性（即事件概率的

不确定性）可能是引发处置效应的关键因素，为理解处置效应提供了

新的视角.

⚫基于EUUP框架的BX扩展模型研究处置效应

[Table_CompanyReport]本研究在不确定概率下的期望效用（EUUP）框架下扩展了BX模

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1.《国际主动型基金的持仓拥挤与业型，该模型是首个将前景理论与处置效应结合的二叉树模型，区分模

绩影响——学海拾珠系列之二百一十糊性和风险态度，分析处置效应。

八》

2.《回撤Beta与投资组合优化——⚫考虑模糊性态度能增强对处置效应的预测能力

学海拾珠系列之二百一十七》数值分析表明，阈值越大且模糊性厌恶的斜率越陡峭，处置效应出

3.《国际股票市场中的因子动量与价现的可能性就越大，因为对损失的模糊性寻求比对收益的模糊性厌恶更

格动量——学海拾珠系列之二百一十占主导地位。

六》在与BX相同参数值下，通过数值方法验证了模型中处置效应的出

4.《基金中的策略背离、竞争与资金现情况，除了股票上涨概率的模糊性和年预期回报率。当1.1时，

流动——学海拾珠系列之二百一十模型未出现处置效应；但当1.04时，我们找到了投资发生且处置效

五》应出现的感知概率范围，表明模糊性对处置效应有重要影响。

5.《如何通过技术指标预测市场波动

性——学海拾珠系列之二百一十四》⚫文献来源

6.《战术性资产配置与宏观经济因素核心内容摘选自HidekiIwaki,DaisukeYoshikawa于2024年12月

——学海拾珠系列之二百一十三》30日在InternationalReviewofFinancialAnalysis上的文章《Does

7.《主动投资向被动投资转变的影响ambiguitydrivethedispositioneffect?》

与风险？——学海拾珠系列之二百一

十二》⚫风险提示