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银行间市场主要创新产品介绍

第一章银行间债券市场远期利率协议

第一章银行间债券市场远期利率协议

(1)银行间债券市场远期利率协议（FRAs）作为一种重要的金融衍生品，自20世纪80年代引入以来，在全球范围内得到了广泛的应用。它允许交易双方在未来的某个特定日期按照约定的利率进行资金借贷，从而对冲未来利率波动的风险。在中国，远期利率协议的推出为银行间市场提供了新的风险管理工具，促进了金融市场的健康发展。

(2)2013年，中国人民银行批准银行间债券市场远期利率协议交易，标志着我国金融市场风险管理工具的进一步完善。根据相关数据显示，截至2020年底，我国银行间债券市场远期利率协议交易量已达数万亿元人民币。以某大型商业银行为例，该行通过远期利率协议对冲了约2000亿元的风险敞口，有效降低了利率波动对其资产和负债的影响。

(3)远期利率协议的交易机制灵活，交易双方可以根据自身需求选择合适的期限、本金和参考利率。在实际操作中，交易双方通常会参考银行间同业拆借利率（Shibor）或国债收益率作为参考利率。例如，某金融机构预测未来6个月内的利率将上升，为了规避风险，该机构与另一家金融机构签订了6个月期限的远期利率协议，约定在未来6个月按照当前市场利率水平加0.5%的利率进行借贷。若未来6个月内市场利率上升，该金融机构将受益于远期利率协议，从而降低其资金成本；反之，若市场利率下降，则该金融机构将承担一定的损失。通过这种方式，远期利率协议为金融机构提供了有效的风险管理手段。

第二章银行间债券市场远期利率协议期权

第二章银行间债券市场远期利率协议期权

(1)银行间债券市场远期利率协议期权（FRAOptions）作为远期利率协议的一种衍生品，为市场参与者提供了对冲利率风险的新选择。这种期权合约允许持有者在未来某个特定日期以预先确定的价格买入或卖出远期利率协议。据相关统计，我国银行间债券市场远期利率协议期权的交易量逐年上升，截至2021年，交易规模已突破千亿元。

(2)以某投资公司为例，该公司持有大量固定利率债券，面临利率上升的风险。为了规避这一风险，该公司购买了远期利率协议期权。该期权约定在未来6个月内，若市场利率上升，公司可以按照约定价格买入远期利率协议，从而锁定借款成本。假设该公司购买的期权价格为100万元，若6个月后市场利率上升，该公司行使期权，按照约定的利率进行借贷，将节省约200万元成本。这一案例表明，远期利率协议期权在风险管理方面具有显著优势。

(3)远期利率协议期权具有多种类型，包括看涨期权和看跌期权。看涨期权赋予持有者在利率上升时购买远期利率协议的权利，而看跌期权则赋予持有者在利率下降时卖出远期利率协议的权利。以某金融机构为例，该机构预计未来6个月内利率将下降，为了锁定借款成本，购买了远期利率协议看跌期权。若预测准确，该机构可以在利率下降时行使期权，按照约定价格卖出远期利率协议，从而降低资金成本。这一案例进一步证明了远期利率协议期权在市场风险管理中的重要作用。

第三章银行间债券市场信用风险缓释工具

第三章银行间债券市场信用风险缓释工具

(1)银行间债券市场信用风险缓释工具（CRM）是我国金融市场风险管理的重要创新，旨在降低债券发行人和投资者之间的信用风险。这些工具包括信用风险缓释合约（CRAs）、信用风险缓释凭证（CRPs）等，通过结构化设计，将信用风险从债券信用风险中分离出来，为投资者提供了额外的风险保护。

(2)以某信用风险缓释凭证为例，该凭证由发行人发行，以特定债券作为信用支持。投资者购买该凭证，即购买了债券的信用风险。若债券违约，投资者可以通过凭证获得一定比例的赔偿。这种工具的推出，提高了债券市场的流动性，降低了投资者对信用风险的担忧。

(3)信用风险缓释工具的运用在我国金融市场日益广泛。据数据显示，截至2020年底，我国银行间债券市场信用风险缓释工具的交易规模已超过万亿元。其中，信用风险缓释合约的交易量占比最大，表明市场对这种工具的需求持续增长。随着金融市场的不断深化，信用风险缓释工具在风险管理中的作用将更加凸显。

第四章银行间市场资产支持证券（ABS）

第四章银行间市场资产支持证券（ABS）

(1)银行间市场资产支持证券（ABS）是指由银行、资产管理公司等机构以持有的应收账款、租赁债权等资产为支持，发行的债权证券。自2005年引入我国金融市场以来，ABS作为一种创新的融资工具，为实体企业和金融机构提供了新的融资渠道。据数据显示，截至2021年底，我国银行间市场ABS发行规模已突破3万亿元，其中，以个人住房抵押贷款（RMBS）和企业贷款为基础资产的ABS占比最大。

(2)以某房地产开发商为例，该公司通过发行RMBS筹集资金用于房地产开发。在发行过程中，开发商将持有的个人住房抵押贷款债权资