千际投行2022年铁路行业研究报告19页.pdf

第一章行业概况

铁路运输是主要的陆上交通运输方式之一，铁路是指在综合交通运输体系中，用于运行火车

等交通工具行驶的轨道线路。铁路运输是主要的陆上交通运输方式之一，是通过机车牵引车

辆组成列车在铁轨上运送客或货的一种运输方式。相比其他交通运输线，铁路具有环保性、

时效性、载运性等特点，是环境友好型运输方式。

图中国铁路行业分类

资料来源：资产信息网千际投行

图中国铁路行业发展历程

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表：2022年1-9月国家铁路主要指标完成情况

第二章商业模式和技术发展

2.1产业链价值链

我国铁路主要分为客运、货运两部分。铁路货运是铁路运输的主体，货运周转量占总周转量

的90%以上。铁路客运由于单位运价明显高于货运，故收入占比在总收入的40%左右，也是

铁路运输的主要组成部分。但考虑到铁路客运具有一定公益性质，大部分客运班列亏损或微

利，故这里的讨论还是以铁路货运为主。

货运中属煤炭运量最大，占到货运整体运量的一半以上。因此，铁路运输以黑货（煤炭、矿

石、钢铁）为主。这里我们列出煤炭和矿石两个运量占比最大的运输品进行分析。其下游分

别为钢铁行业与电力行业。但不得不提的是近年来国家大力投资高铁建设，客运的份额也随

之快速增长。白货在铁路运输中占比较小，由于不是大宗商品，所以运送时需要通过集货中

心整合货物以达到充分利用运力的效果。下游则一般是配送中心。

图铁路行业产业链

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上游分析

中国铁路行业产业链上游的重要组成部分之一为铁路车辆零部件生产商，主要负责研发和生

产铁路整车车辆的零部件，包括车体、牵引制动系统、信号系统、控制系统及其他零部件

等。其中，控制系统是铁路运行中重要的设备，能够保障列车运行安全，提高铁路运输效

率。

中游分析

中国铁路行业产业链中游为整车车辆制造商和工程项目建设商，主要负责铁路整车车辆，动

车组产品的生产与销售和铁路工程相关的建设。

中国铁路整车制造行业属于资金密集型和技术密集型行业，是高附加值产业，具有较高的行

业壁垒。从中游铁路工程项目建设分析，铁路工程项目建设包括规划设计、征地拆迁、土建

施工、轨道工程、信电工程和车辆购置安装等过程。

下游分析

中国铁路行业产业链下游是铁路运营服务商。从铁路公司运营角度分析，通过对行业内有着

十多年以上铁路研究的行业专家的访谈得知，为了增加运营收入，铁路运营服务商会通过铁

路沿线商业开发、广告传媒等商业附加值方式拓宽业务，提升盈利能力。

图铁路货运产业链

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中国铁路行业现状

中国铁路营业里程仍存在短缺，铁路网密度小，铁路网分布不均衡，且由于人口众多，致使

中国的人均铁路长度相对较小，未能完全满足中国不断增长的运输需求。

而加拿大、美国、俄罗斯和日本均已进行铁路行业私有化改革，铁路行业的竞争性业务从非

市场化经营向市场化经营发展，优化了运输效率，加快了铁路建设速度，从而拓展了铁路行

业的路网建设规模，提高了人均铁路长度。

图全国铁路货运量

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图全国铁路货物周转量

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图全国铁路旅客运输量

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图全国铁路旅客周转量

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图铁路客运量、客运周转量变化趋势及增速（2016-2021）

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图铁路货运量、货运周转量变化趋势及增速（2016-2021）

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2.2商业模式

中国国家铁路集团有限公司披露了2021年度和2022年一季度财务决算信息。2021年，国铁

集团实现收入11313亿元，同比增加646亿元，增长6.1%；净利润亏损498.5亿元，同比减

亏56亿元；国家铁路发送旅客25.3亿人次、同比增长16.9%，发送货物37.2亿吨、同比增长

4.0%，经营结果好于预期。

2022年一季度，在支持疫情防控大局、大量减少旅客列车开行的情况下，国铁集团实现收

入2301亿元，同比增长1.4%，国铁企业经营保持健康平稳运行。

表2021年中国铁路总公司损益表单位：人民币万元