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[Table_main]行业研究类模板
公路铁路行业报告日期：2022年2月11日
深
度
报低估值叠加高股息赋能防风险，关注公路铁路稳健龙头
告
──交运高股息标的绝对收益深度分析
[table_invest]
行行业评级
业铁路运输看好
公高速公路看好
司报告导读
研本报告梳理铁路及公路行业绝对收益属性的体现与根本逻辑，强调关注
究稳增长大环境下的“低估值+高股息”投资机会。
｜
投资要点[Table_relate]
公相关报告
路铁路货运及公路龙头各有驱动，整体业绩表现稳健1《2022年度交运物流行业投资策略：快
铁铁路货运受益大宗“公转铁”持续推进。2017年起我国开始推进大宗货物“公递物流底部反转高弹性，公路铁路稳健
路转铁”，铁路货运量2016-2021年累计增长43.3%，铁路货物周转量2016-2021增长高股息》2021.11.28
行年累计增长39.5%。根据交通运输部《综合运输服务“十四五”发展规划》，我
业国铁路货物周转量将于2025年达到17%（2021年为15.2%），货物运输结构性2《高速公路行业分析报告：回调后公路
｜改革的推进将带来铁路货运的稳健增长。估值短期触底，中报乐观稳健特性凸显》
2021.07.27
高速公路车流以客车为主，同样具备稳健性。对于海外经济，一方面高速公路
不涉及跨境车辆流通，没有直接相关性；另一方面，公路集疏港货运量占公路3《高速公路行业点评：盈利拐点向上，
货运量比例相对较低，物流层面相关性较低。对于国内经济，复盘2000-20192021年或迎业绩估值双修复》2021.02.26
年，高速公路板块利润增速平滑，在经济下行期高速公路板块业绩更具稳定性。4《高速公路成长性框架研究：守正出奇，
从2022年春运数据看，前25天高速公路网平均车流量较2021年同期增长
源远流长》2021.01.19
7.5%，较疫情前2019全年日均增长8.0%，整体车流处于稳步恢复中。
5《大秦铁路深度报告：运量跳出周期之
高现金流赋能高股息，复盘过去流动性宽裕期大概率跑出超额收益
外，高分红带来绝对收益》2020.06.08
铁路公路行业稳健现金流对高股息形成有力支撑。铁路货运及高速公路“贷款
投资-建设-经营”的模式决定了相关标的公司拥有稳定的经营现金流，近年来6《对铁路公路行业投资机会的专题思
大秦铁路盈利现金比率维持在0.9-1.3之
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