我国各类气源成本及竞争力分析.docx

目录

一、2024年复盘：中国需求拉动全球天然气消费复苏 6

国际：天然气消费量重回正增长，全年气价在震荡中小幅上行 6

中国：天然气消费量维持高增速，进口气量显著增长 8

二、我国各类气源成本及竞争力分析 10

我国气源结构：国产气占据主要地位，进口气占比持续提升 10

各类气源成本分析：国产气沿海终端成本显著低于进口气，油价挂钩长协竞争力或将增强14

三、城燃及资源商视角的气源竞争力展望 22

我国天然气销售定价方式：我国天然气销售定价可大致分为管制气和非管制气两类 22

城燃采购角度：中石油非管制气价降幅有限，市场化气源成本改善幅度更为显著 24

资源商角度：气价在被动中趋于市场化，油价挂钩长协盈利能力有望增强 27

四、投资建议 31

风险因素 32

表目录

表1：我国主要天然气进口管线情况 12

表2：我国已投运及在建、扩建LNG接收站项目梳理（截至2024年9月） 13

表3：国产及进口天然气成本计算公式 14

表4：天然气主产区到沿海终端消费市场的运费情况（自2024年1月1日起） 15

表5：我们对未来几年国际油气价格的假设 22

表6：我国气源定价模式 23

表7：2024年中石油、中石化合同气定价表 23

表8：中石油、中石化已剥离的管道资产统计 25

表9：三大油2018年前签订且目前在执行的LNG长协情况统计 26

表10：中国城燃公司/集团在手LNG长协情况（不完全统计） 30

表11：可比公司估值表（截至2025/1/3） 31

图目录

图1：全球天然气消费量及增速（亿方） 6

图2：全球主要地区天然气消费结构及亚欧消费量增速（亿方） 6

图3：亚太地区分国别天然气消费量及中国占比（亿方） 6

图4：2020-2025E全球主要地区天然气消费量变动及预测（十亿方） 6

图5：2014-2024M9全球主要国家天然气产量（亿方） 7

图6：2019-2025E全球天然气供应量变动（十亿方） 7

图7：2014-2023年全球LNG出口结构及美国占比（亿方） 7

图8：2025E-2028E全球新增LNG液化产能分布（百万吨/年） 7

图9：2020/03-2024/12国际三大市场气价走势（美元/百万英热） 8

图10：2024年国际三大市场月均气价（美元/百万英热） 8

图11：2011-2024M11中国天然气表观消费量及增速（亿方） 9

图12：2017-2024M11中国国产及进口天然气供应量及增速（亿方） 9

图13：2020/03-2024/12全国LNG出厂价与LNG现货到岸价情况 9

图14：2020/01-2024/11我国进口LNG及管道气均价（美元/百万英热） 9

图15：2023年我国天然气供应结构（亿方） 10

图16：2013-2024年中国天然气供应结构及对外依存度（亿方） 11

图17：我国天然气产量结构及非常规气占比（亿方） 11

图18：我国主要天然气气田分布图 11

图19：我国主要天然气管网图 11

图20：2017-2023年中亚、中俄、中缅进口管道气运量（亿方） 12

图21：中亚进口管道气回归公式的拟合情况 15

图22：中俄进口管道气回归公式的拟合情况 15

图23：2020-2024E华北终端的各类气源成本及竞争力对比（元/方） 16

图24：2020-2024E华东终端各类气源成本及竞争力对比（元/方） 16

图25：2020-2024E华南终端的各类气源成本及竞争力对比（元/方） 17

图26：国产天然气上游开采成本（元/方） 18

图27：进口气到岸成本（2024E，不含税费，元/方） 18

图28：2020年以来布伦特油价、中国LNG进口到岸价及HH月度价格走势 19

图29：2013-2024M11我国月度LNG进口量（亿方） 19

图30：华北、华东、华南三地国产气及进口管道气终端成本对比（2024E，元/方） 19

图31：华北、华东、华南三地LNG价格指数对比（元/吨） 19

图32：华北、华东地区中俄管道气与其他进口气价对比（元/方） 20

图33：2022-2025E中俄东线管道气供应量及预期（亿方） 20

图34：不同油气价格水平下HH挂钩长协及油价挂钩长协对应到岸成本（不含税费，美元/百万英热） 21

图35：基于我们油气价格假设情景下2025E-2027E华东地区进口气源终端成本及竞争力的对比（含税费，元/方） 22

图36：2011-2023