外贸数据点评：“抢出口”的两条主线.docx

1月13日，海关公布12月进出口数据，出口（美元计价）同比10.7%、预期

7.3%、前值6.7%、环比7.6%；进口（美元计价）同比1.0%、预期-1.5%、前值-3.9%、环比7.5%。

核心观点：“抢出口”的两条主线

12月出口超预期回升，但外需改善或并非主因。12月出口同比（美元计价）较

11月回升4.0个百分点至10.7%，环比增速（7.6%）也明显强于季节性水平（5.4%）。但从三个月移动平均的全球制造业PMI来看，12月较11月仅小幅上行0.3pct至49.7%。其中，美国（+0.7pct至49.2%）、欧元区（+0.03pct至45.4%）的改善幅度有限，而英国（-1.5pct至48.3%）则出现回落。分出口国别看，12月对欧盟

（+1.9pct至8.9%）的出口改善幅度较小，对日本的出口增速则显著回落（-10.2pct

至-4.1%）。这或表明外需对12月出口回升的拉动作用较小。

图1：出口环比季节性（春季调整，横轴为月份）

%环比季节性

%

环比季节性

2023年出口环比

2024年出口环比

40

20

0

-20

-40

-60

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

资料来源：CEIC，研究

美国欧元区日本英国全球图2：周度监测港口集装箱吞吐量 图3：12月全球制造业PMI有所回落

美国欧元区日本英国全球

700

650

600

550

2022 2023 2024 2025 62

万TEU

万TEU

52

500

450

400

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

47

42

2021-11 2022-11 2023-11 2024-11

资料来源：CEIC，研究 资料来源：CEIC，研究

“抢出口”才是推升12月出口的主要原因，其一体现为对美国的“抢出口”，更多集中在中间品、资本品领域，而不是消费品。2018-2019年关税背景下，对美

“抢出口”的商品主要基于“高依赖度”和“供应链较难脱钩”的两个特征。但当前手机（从65.5%下滑到46.6%）、计算机等办公机器（从56.8%下滑到33.6%）等美对华高依赖度商品，依赖度在今年已大幅下滑。因此，12月出口中手机（-15.3pct至-15.8%）、自动数据处理设备（-6.7pct至9.5%）出口增速也表现偏弱。而“抢出口”目前更多集中在美国对华供应链难以脱钩的生产资料环节，这也是独立于基于依赖度模式的“抢出口”。具体来看，通用机械（+15.0pct至29.0%）、汽车零部件（+10.0pct至15.6%）等商品的出口增速较上月均明显上行。从供应链视角看，加工贸易进口的回升同样体现了对美“抢出口”的逻辑，12月机电产品进口增速回升8.4pct至6.7%。

图4：美国对中国各商品依赖度（自华进口/总进口比例）

玩具手机和电话机

家用电器

计算机等办公机器

家具纺织服装鞋帽箱包等

投影机、传声器及无线电设备

电气设备及零件

橡胶塑料木制品及纸制品机械设备及零件

精密仪器医药与化学品

矿物与金属及制品火车、飞机等其他交运设备车辆及其零件、附件

集成电路、二极管等半导体器件

食品

2017 2023

%

%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90

资料来源：USTR，研究

图5：重点商品出口增速变化（12月出口同比-11月出口同比）

%12

%

12月增速-11月增速 11月增速-10月增速

40

30

20

10

0

-10

-20

-30

-40

稀土汽车（包括底盘，右

稀土

汽车（包括底盘，右）中药材及中式成药通用机械设备

汽车零配件陶瓷产品

钢材纺织纱线水产品

灯具、照明装置及其零件

医疗仪器及器械家具及其零件

肥料

农产品船舶（右）机电产品家用电器

音视频设备及其零件

服装及衣着附件

鞋靴塑料制品

高新技术产品箱包及类似容器液晶平板显示模组

集成电路自动数据处理设备及其零部件

玩具手机成品油粮食

未锻轧铝及铝材

资料来源：CEIC，研究

“抢出口”的第二条主线体现在对新兴国家的协同供给出口上，这与我国加速境

外供应链重组以防范潜在关税相关。2018-2019年美国加征关税期间，我国也出现境外供应链重组模式，对发达国家出口回落，但对新兴国家出口明显走强现象。12月，我国对新兴国家和地区的出口增速也好于对发达国家。其中，对非洲（+14.4pct至24.9%）、对韩国（+6.9pct至4.1%）、对拉美（+6.3pct至17.1%）、对东盟

（+4.4pct至19