货币的中介指标和操作指标.ppt

第三节货币政策操作指标和中介指标货币政策操作指标货币政策中介指标我国的货币政策操作指标和中介指标

中间目标的性质和特征中间目标可测性可控性相关性抗干扰性

可测性可测性是指中央银行所选择的金融变量，必须具有明确而合理的内涵和外延，使中央银行能迅速准确的收集有关指标数据资料，且便于进行定量分析和科学预测作为中介目标要比终目标能更快地反映货币政策的效果，作为操作指标在货币政策发生偏差时要比中介目标更快的发出较准确的信号，这样的中介目标和操作指标才是有效的

可控性可控性是指中央银行通过各种货币政策工具的运用，能按其政策意图，对其所选择的金融变量进行有效的控制和调节，能够准确的控制金融变量的变动状况及其变动趋势。（例如：物价水平不能作为中介指标）

相关性相关性是指中央银行选择的中介指标和操作指标既要与其政策工具密切相关，又要与货币政策最终目标紧密联系，中央银行通过对中介指标和操作指标的控制与调节，能够促使货币政策最终目标的实现

抗干扰性抗干扰性是指中央银行选择的中介指标和操作指标能够比较准确地反映货币政策的效果，正确判断和把握货币政策的适当与否和力度，并且较少受外来因素干扰返回

货币政策操作指标操作指标存款准备金基础货币短期利率

1、存款准备金银行体系的存款准备金是中央银行负债的一部分，它由商业银行的库存现金和在中央银行的准备金存款两部分组成，存款准备金作为货币政策操作指标，任何时候都可满足可测性要求，存款准备金与货币政策目标的相关性也较高。

二、基础货币基础货币又称高能货币，首先，可测性高，作为央行的负债，它可以从央行统计表中及时、准确地获取其次，可控性强，流通中的现金发行都统一集中在央行，发行渠道由央行贷款直接控制，商业银行存款准备金直接受央行政策工具控制再次，相关性大，最后，基础货币的抗干扰性强，其数量上的变化主要受到央行货币政策的影响

三、短期利率短期利率是指货币市场上的利率，能够在任何时候都可以观察到货币市场的水平及结构，中央银行可以通过再贴现率间接调控市场利率，短期利率作为一个内生变量，总是随着社会经济的发展状况而呈反方向运转，与政策目标有较好的相关性，它与最终目标之间的相关性依赖于货币市场与其他金融市场的相关性以及货币市场在整个金融市场的地位，易受非政策、非经济的因素影响，影响最终目标的实现

二、货币中介目标货币中介目标利率货币供应量汇率通货膨胀率

利率作为中介指标的优缺点优点：可测性好可控性好影响面广，与货币政策最终目标相关性强利率的调整可以把中央银行的政策意图及时传给市场主体缺点可测性的局限央行只能控制名义利率取决于货币需求利率弹性对中长期利率影响小，波动速度比较慢返回

货币供应量作为中介指标的优缺点符合可测性要求可以有效控制货币供应量各层次货币供应量与政策工具、最终目标都有较好的相关性货币供应量与货币政策的意图联系密切相关，不易混淆政策性效果飞政策性效果优点：1缺点：可测性很难做到准确和可靠出现不同层次的货币供应量概念央行对货币供应量的控制是不绝对的2返回

汇率作为中介指标的优缺点优点：能相对固定国际贸易产品的价格水平，保持国内价格水平稳定如果所盯住目标国物价稳定，可降低通货膨胀预期，减少经济中的波动性为维持固定汇率，央行会谨慎制定货币政策实现汇率盯住汇率目标提供了一个关于货币政策的自动规则缺点：在开放的资本市场条件下，固定汇率使国家的货币政策丧失独立性，以牺牲内均衡来满足外均衡目标国的经济波动直接传导给盯住国，给经济稳定带来一定影响在开放的经济条件下，本国货币更容易受到估计金融市场上的投机基金的攻击，加剧汇率的不稳定性返回

通货膨胀率作为中介目标的优缺点可以保持央行货币政策的独立性货币流通速度的变化对政策效果影响不大央行可以把各方面的信息作为决策依据而不是根据单一的金融变量货币政策有很高的透明度，容易为公众所理解对央行的行为形成了有效的约束

我国货币政策的中介指标是由贷款规模与现金发行逐步过渡到货币供应量的，货币供应量在中国具有很强的可测性相关性方面，M0层次与短期物价水平关系极其密切，M1是社会流动性最强的金融资产，它的变动不仅影响零售物价水平，还影响生产资料价格水平，M2是社会货币供应量，与物价、经济波动关联十分紧密货币供应量=基础货币*货币乘数，它的可控性就是基础货币和货币乘数的可控性我国的货币政策操作指标和中介指标