预定利率动态调节机制出台，政策改善险企资负表现.docx

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TOC\o1-2\h\z\u一、本周表现 4

二、行业动态及一周点评 4

（一）保险：经济短期触底后分阶段修复，负债端受益旺盛的储蓄类需求 4

（二）证券：政府投资基金新政提振创投市场，互联网营销新规规范期货业务 6

三、风险提示 10

一、本周表现

据，截止2025年1月10日，上证指数报3168.52点，跌1.34%；深证成指

报9795.94点，跌1.02%；沪深300报3732.48点，跌1.13%；创业板指报1975.30

点，跌2.02%。中信II证券指数CI005165跌2.19%、中信II保险指数跌2.67%。

图1：市场指数周度涨幅（%） 图2：市场行业指数周度涨幅（%）

上证指数 深证成指 沪深300

上证指数 深证成指 沪深300

创业板指

-1.02

-1.34

-1.13

-2.02

-0.50

-1.00

-1.50

-2.00

-2.50

0.00

-2.19-2.67

-2.19

-2.67

保险指数

券商指数

-1.00

-1.50

-2.00

-2.50

-3.00

数据来源：， 数据来源：，

二、行业动态及一周点评

（一）保险：经济短期触底后分阶段修复，负债端受益旺盛的储蓄类需求

预定利率动态调整机制出台，降低利差损风险

1月10日，根据证券时报网，国家金融监督管理总局向行业下发《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》（以下简称《通知》），建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制。

预定利率动态调整机制细则终出台，有助于降低长端利率快速下行背景下的利差损风险。此前《关于健全人身保险产品定价机制的通知》和新“保险国十条”均提出要

建立预定利率动态调整机制（数据来源于上海证券报和中国政府网），但是具体的调整机制并未发布。而此次《通知》出台了相关细则，包括：一是规范了调整的数值，即结合5年期以上贷款市场报价利率（LPR）、5年期定期存款利率、10年期国债收益率等市场利率变化和行业负债管理情况，每季度发布预定利率研究值，且预定利率最高值取0.25%的整倍数；二是规范了调整的时间，（1）当在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续2个季度比预定利率研究值高25个基点及以上

时，要及时下调新产品预定利率最高值，并在2个月内平稳做好新老产品切换工

作；（2）当在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续2个季度比预定利率研

究值低25个基点及以上时，可以适当上调新产品预定利率最高值，调整后的预定利率最高值原则上不得超过预定利率研究值；三是在调整普通型产品预定利率最高值的同时，按照一定的差值合理调整分红险和万能险的预定利率最高值；四是当市场利率、公司经营等情况在短期内出现重大变化时，要及时研究调整预定利率最高

值。综合来看，动态调整机制已经较为完善，不会在长端利率急剧下行期便立刻调整预定利率，避免了连续的炒停售，但也会在长端利率保持长期低位时及时压降负债成本，降低利差损风险。

短期内预定利率预计不会调整，而保险产品依然具备较高的竞争优势，有利于负债端景气度的延续。根据证券时报网，业内专家测算当前普通型人身保险产品预定利

率研究值为2.34%，较当前普通型人身保险产品的预定利率（2.5%）并未低于25

个基点，且预定利率的调整需要满足连续2个季度的时间要求，因此预计短期内预定利率不会进行调整。考虑到当前保险产品相较竞品（如银行理财、定期存款等）仍具备刚兑、收益率和附加服务的优势，行业负债端景气度有望延续。

行业动态点评：长端利率低位运行，保险资产端静待边际变化

据wind，截至2025年1月10日，我国10年期国债收益率为1.63%，较前两周

（2025年1月3日）上升4个BP。12月制造业PMI为50.1，受季节性影响环比小幅放缓0.2个百分点，而当前存在两方面堵点，一是化债背景下银行信贷投放是否能够有效扩张仍待观测；二是价格尚未出现稳固的回升趋势，而价格合理回升对于名义增长和企业盈利步入正循环极为重要。

图3：中债国债到期收益率（10年、%）

中国:中债国债到期收益率:10年

3.5

3.3

3.1

2.9

2.7

2.5

2.3

2.1

1.9

1.7

1.5

2021-01-04

2022-01-04

2023-01-04

2024-01-04

2025-01-

数据来源：，

预定利率动态调节机制细则出台，有助于降低长端利率快速下行背景下的利差损风险，同时央行暂停买入国债有助于稳定长端利率，推动长端利率上行，利好保险股估值修复，而负债端整体延续较高景气度，建议积极