乘用车行业市场前景及投资研究报告：政策刺激高景气，关注智能化龙头,小鹏.pdf

乘用车

行

业

研乘用车政策刺激Q4行业高景气，关注智能化龙头系、

究

2025年01月23日

小鹏

投资评级：看好（维持）——行业深度报告

行业走势图

乘用车沪深300

67%

行50%政策刺激Q4行业需求旺盛，电动智能化持续发展带来产业链新机会

业34%受以旧换新政策刺激，2024Q4国内乘用车销量同环比+13.1%/28.0%，同时出口

深

度17%端继续创新高，同环比+5.0%/1.3%。分结构看，由于以旧换新政策新能源车单车

报0%补贴更多，新能源零售端渗透率连续两个季度突破50%。智能化方面，受“端到

告-17%

2024-012024-052024-092025-01端+大模型”技术的推动，消费者对智驾的认可度也逐步提升，2024Q4乘用车行

业城市NOA功能渗透率达6.2%，新能源车中渗透率更达12.3%。车企方面，受

数据：聚源

行业需求高增推动，销量普遍迎来增长，尤其是新能源转型较快的传统车企以及

相关研究报告电动智能化属性突出的新势力。展望2025年，年初预计面临一定的压力，但商

务部已对汽车领域2025年以旧换新工作作出部署，确保有序平稳过渡。随着后

《12月需求创新高，2025年智驾迎拐

续政策逐步铺开，尤其是Q2开始，预计会有较好的销量表现。同时，2025年有

点、比亚迪发力—行业深度报告》

望成为智驾加速渗透的重要窗口期。Q1特斯拉FSD可能入华的背景下，有望推

-2024.12.26

动系、小鹏、理想等继续加大研发力度，并且有望见证比亚迪、小鹏等车企

《政策加码终端高景气，欧盟关税政

大力推动智驾平权。

策迎转机利好出海—行业深度报告》

开整车：电动化转型领先者受益新能源车持续渗透，2025年关注智能化领军

源-2024.11.26

证《“金九银十”车市高景气，中国车企整车端，比亚迪DM5.0技术推动2024Q4插混车销量高增，能量密度提升超35%

券闪耀巴黎车展—行业深度报告》的新一代刀片电池2025年将上车，城市NOA实现全国开城提升高端品牌产品

证-2024.10.22力，主流价位段智驾方案密集上车有望成为智驾平权的重要推动者。同时，

券

研深度赋能下，长安三大新能源品牌齐发力，2025年将推出阿维塔06、深蓝S09

究等13款新能源产品，赛力斯问界M9稳坐50万以上车型销量冠军问界M8定位

报

告小M9、有望再造爆款，后续尊界S800、享界S9增程版等车型有望发布，

系江淮汽车、北汽蓝谷值得关注。新势力方面，小鹏智能化属性突出，2025年

储备新车型丰富，强势产品周期业绩有望迎来高速成长。此外，长城方面，

布局Hi4-Z技术进军泛越野市场、海外市场也有望贡献增量，魏牌在蓝山基础上