中国船舶-市场前景及投资研究报告-优质国资央企，穿越周期.pdfVIP

2025年1月21日

中国船舶（600150.SH）制造业/船舶制造

“巨舶”乘风起，“船越”大周期

——优质国资/央企深度推荐系列（三）公司深度

公司概况：中国船舶集团旗下国内军船及民船领军企业

中国船舶是中国船舶集团核心军民品主业上市公司、中国船舶工业集团核心

上市平台，以CGT计手持订单量来看，国内新造船市场份额约13.32%。自

2019年两船合并以来，中国船舶持续参与集团内资产及业务整合，船舶造修

业务占比提升至95%+，呈现专一化趋势。同时受益于船舶行业高景气，公

司营收盈利同步改善、降本增效取得显著成果。重组进度上，换股吸收合并

中国重工的交易已在2024年1月获国务院国资委等主管部门批复意见，相

市场数据时间2025/1/21

关事项正在持续推进。交易完成后，以CGT计手持订单量国内市占率或达

收盘价(元)：32.84

22.52%，有望成为全国乃至全球范围内最大船企。

一年最低/最高(元)：22.71/45.95

总股本(亿股)：44.72

需求侧：长、中、短三周期共振，新造船市场需求旺盛

总市值(亿元)：1468.75

长周期：国际贸易需求具有稳定性。国际海运贸易量与GDP增速呈同比例

流通股本(亿股)：44.72

关系，基于UNCTAD对2025-2029年国际海运贸易量年均2.4%的增长假设，

流通市值(亿元)：1468.75

我们的测算结果显示：乐观情景（运距与效率系数保持2024年水平）下贸

近3月换手率：77.14%

易量增长将带来年均6,120万DWT的新船需求、中性情景（运距下降2.5%、

效率系数下降1.0%）下为5,291万DWT、悲观情景（运距下降5.0%、效率股价一年走势

系数下降2.0%）下为4,480万DWT。60%

40%

中周期：船舶老龄化带来的存量更新需求具有周期性和确定性。回顾上一轮20%

造船周期，考虑船舶20-25年的自然使用寿命，1998年以来的新造船舶已逐0%

步进入老龄化阶段。我们的测算结果显示，2035-2039年将是更新需求的高-20%

2024/012024/042024/072024/102025/01

峰期（年均1.28亿DWT）。与此同时，环保要求也有望在一定程度上催生中国船舶沪深300

替换需求。相关报告

《诚通证券2025年船舶行业投资策略：

短周期：航运市场景气度主要关注红海航道危机进展。从吨数变化和平均运不惧轻盈雾，扬帆赴远途》2025-1-10

距趋势两方面观察发现