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黄达-金融学-第4版-第16章货币政策

一、货币政策概述

货币政策概述

(1)货币政策是中央银行根据宏观经济形势，运用各种货币政策工具，对货币供应量和信用总量进行调节和控制，以达到宏观经济目标的一种政策行为。在全球经济一体化的大背景下，货币政策不仅关系到国内经济增长、通货膨胀和就业等宏观经济目标的实现，而且对国际金融市场和全球经济的稳定也具有重要影响。

(2)货币政策的目标主要包括保持物价稳定、促进经济增长、控制通货膨胀、调节就业水平和维持国际收支平衡等。近年来，随着我国经济的快速发展，货币政策的目标也逐渐从单纯的物价稳定转向兼顾经济增长、就业和国际收支平衡等多重目标。例如，在2020年，我国央行实施了一系列货币政策，旨在稳定经济增长和就业，降低企业融资成本，以应对新冠疫情带来的冲击。

(3)货币政策的工具主要包括公开市场操作、存款准备金率、再贷款和再贴现等。公开市场操作是央行通过在金融市场上买卖政府债券等金融资产，影响银行体系的流动性，进而调节市场利率。存款准备金率是指商业银行需要按照规定比例向央行缴纳的存款准备金，调整存款准备金率可以影响银行的信贷能力和货币供应量。再贷款和再贴现则是央行向商业银行提供短期流动性支持，以稳定金融市场。以我国为例，2021年，央行通过公开市场操作累计净投放流动性约8.8万亿元，有效支持了经济增长和物价稳定。

二、货币政策目标与工具

货币政策目标与工具

(1)货币政策的目标通常包括物价稳定、经济增长、充分就业和国际收支平衡。以物价稳定为例，我国央行将年度CPI涨幅目标设定在3%左右，通过调控货币供应量来抑制通货膨胀。例如，在2020年，我国CPI涨幅为2.5%，低于目标值，显示出货币政策在物价稳定方面的有效性。

(2)实现货币政策目标的工具主要包括利率工具、准备金政策和公开市场操作。利率工具中，最常见的是调整再贷款利率和再贴现利率，影响市场利率水平。例如，2021年，我国央行先后三次降准，累计释放长期资金约1.75万亿元，降低银行体系流动性成本。准备金政策通过调整存款准备金率，影响银行信贷能力。公开市场操作则是央行通过买卖国债等金融资产，调节市场上的流动性。

(3)在具体操作中，央行会根据宏观经济形势，灵活运用这些工具。如2022年，我国央行在保持流动性合理充裕的同时，通过调整MLF（中期借贷便利）操作利率，引导市场利率下行，降低企业融资成本。此外，央行还会通过信贷政策，鼓励对重点领域和薄弱环节的信贷支持，如加大对小微企业、绿色经济和乡村振兴等领域的金融支持力度。这些措施有助于实现货币政策的多重目标。

三、货币政策的传导机制

货币政策的传导机制

(1)货币政策的传导机制是指中央银行通过货币政策工具影响宏观经济变量的过程。这一机制主要包括利率传导、信贷传导、资产价格传导和国际传导等。以利率传导为例，央行通过调整再贷款利率和再贴现利率，影响市场利率水平，进而传导至实体经济。例如，在2020年，我国央行下调金融机构一年期贷款市场报价利率（LPR）共计4次，累计下调幅度达0.65个百分点，有效降低了实体经济的融资成本。

(2)信贷传导是货币政策传导机制中的重要环节。央行通过调整存款准备金率、再贷款和再贴现等工具，影响商业银行的信贷能力和意愿。以2021年为例，我国央行实施了一系列降准措施，累计降准幅度达1.5个百分点，释放长期资金约1.75万亿元。这些措施有助于增加银行体系的流动性，降低信贷成本，进而促进实体经济增长。具体到信贷传导过程，商业银行通过降低贷款利率和放宽信贷条件，提高对小微企业、民营企业等薄弱环节的信贷支持。

(3)资产价格传导是指货币政策通过影响资产价格，进而影响实体经济的传导机制。在当前经济环境下，资产价格传导主要体现在房地产市场和金融市场。以房地产市场为例，央行通过调整房贷政策，影响房地产开发商和购房者的资金成本，进而影响房地产市场的供需关系。例如，在2020年，我国央行要求商业银行合理把握房地产贷款增速，避免房地产市场过热。在金融市场方面，央行通过调整货币市场利率和债券发行政策，引导金融机构投资于长期项目，从而促进实体经济发展。此外，国际传导也是货币政策传导机制的重要组成部分。在国际金融市场上，央行通过调整外汇储备、跨境资本流动等手段，影响我国货币的国际汇率，进而影响出口和进口。例如，在2021年，我国央行通过逆周期调节因子，稳定人民币汇率，避免汇率波动对实体经济造成冲击。

四、货币政策的国际协调

货币政策的国际协调

(1)货币政策的国际协调是指各国中央银行在制定和实施货币政策时，考虑到国际经济形势和全球金融稳定，通过双边或多边合作，协调各自的货币政策，以实现共同的经济目标。在全球化的背景下，国际协调尤为重要，因为它有助于避免货币政策的“溢出