国际政治专题报告：观察美国智库的研究结果，美国加征关税政策面临哪些约束？-250114.pdfVIP

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国金政策与战略组

分析师：杨佳妮（执业S1130524040002）联系人：商景皓

yangjiani@shangjinghao＠

美国加征关税政策面临哪些约束？——观察美国智库的研究结果

核心观点

特朗普2.0时期试图以加征关税达到改善贸易逆差、振兴本土产业的目标，但加征关税政策对美国经济影响如

何？加征关税政策会面临哪些约束条件？相信美国的政府智囊会对此问题有更深入的研究。基于此，我们选取研究

了包括彼得森国际经济研究所、税务基金会、美国进步中心、繁荣美国联盟、美国东西方中心等美国智库的研究结

果。

假设不叠加美国其他政策，仅评估关税政策对美国通胀、就业等经济指标的影响，各智库给出较为负面的评价。

在GDP方面，若美国单独对华加征60%关税，各智库预计美国GDP10年平均降幅为-0.12%至-0.19%；当中国采

取报复措施时，这一数值将上升为-0.21至-0.43%。若美国单独加征10%普遍关税，各智库预测美国GDP降幅为-

0.16%至-0.6%；当他国采取报复行为时，降幅增大为-0.31%至-0.9%。美国税务基金会假设了一种最极端情况，即美

国对全球加征20%关税，对中国加征60%，并引发外国报复行为，预计美国的GDP将减少1.7%。

在通胀方面，从经济学理论或实证检验来看，美国智库普遍认可关税成本带来的负担将大部分由美国国内公司

及消费者承担，而非外国人。美国耶鲁大学预算实验室认为，假设美国对全球国家普遍征收10%关税，对中国征税

60%关税，外国不展开报复，美国PCE将提高1.56%，人均可支配收入下降2421美元。综合其他智库数据来看，在

几种关税情景下，普遍对通胀拉动约0.4到1.5个百分点，通胀在2025年达到高峰，随后拉动效应下降，于2028-

2033年消失。通胀上行，将导致美联储难以下调利率，进而又将抬高美国制造业建设的融资成本，阻碍特朗普的产

业振兴和提振就业计划。

假设叠加特朗普的其他经济政策，包括减税、驱逐移民、影响美联储独立性等，叠加关税政策，各智库对减税

呈正面评价，但更加担忧美国的通胀水平。

PIIE测算了特朗普包括移民政策、关税政策、削弱美联储独立性等经济政策的综合影响。PIIE将特朗普的经

济政策分为“高-低”两种情景组合，在“低”情景组合中，假设特朗普对国外商品加征10%，对中国加征60%，移

民政策导致130万工人被驱逐出境，美联储独立性被削弱，外国不采取报复措施。在此情景下，预计在2028年特

朗普任期结束时，美国GDP降低2.8%，工作时长减少2.7%，通胀上升2.4%，贸易逆差降低4.5%。

税务基金会结合关税政策与减税政策进行分析，认为关税可能会抵消减税带来的三分之二以上利益。例如，关

税+减税的综合影响带来就业岗位增加59.7万，但20%+50%关税、外国报复会影响就业岗位减少143.5万。综合影

响下，税务基金会预测10年期财政赤字增加2.5-3万亿美元，GDP增加0.8％，其中关税拖累GDP1.3%-1.7%。

总体来看，各大智库在预测关税对美国经济的影响，普遍给出了较为悲观的预期，即加征关税政策弊大于利，

对制造业回流和美国收入增加的影响有限，反而容易为美国经济带来下行风险。其中，在特朗普最为关心的通胀问

题上，各智库均在加征关税后予以了悲观预测。通胀上行，将导致美联储难以下调利率，进而又将抬高美国制造业

建设的融资成本，阻碍特朗普的产业振兴和提振就业计划。如果加征关税引发他国的对等报复行为，则还会导致美

国物价和税收负担上升、就业情况恶化，消费和投资减少、出口下降等风险。这些结果或将影响未来特朗普的关税

决策，使特朗普在关税问题上更加审慎，避免激进的关税政策引发的不良反应。

风险提示

测算基于当前市场共识的极端情况进行模拟，特朗普政策有较强不确定性；智库政治经济倾向可能影响其测算结果。

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