光伏行业1月月报：边际修复已现，等待春季复苏-250114.pdf

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边际修复已现，等待春季复苏

——光伏行业1月月报

分析师：朱玥分析师：任佳玮分析师：王吉颖分析师：陈思同

zhuyue@.cnrenjiawei@.cnwangjiying@.cnchensitong@.cn

SAC编号：S1440521100008SAC编号：S1440520070012SAC编号：S1440521120004SAC编号：S1440522080006

发布日期：2025年1月14日

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和声明。

核心观点：边际修复已现，等待春季复苏

政策可能翻转供需形势，供给侧调整将以限价和自律减产形式进行

光伏作为我国出口的“新三样”之一，今年以来行业出现恶性内卷乃至大量主图、光伏行业协会公布的最新组件公允成本为0.69元/W

流企业连续多个季度亏损已经引起行业协会、政府部门及国家领导人的高度重视，

因此10月下旬以来，在光伏行业协会协调下，主流光伏企业正在通过自律限产、限

价等形式进行调整，以期能逐步减亏直至获取合理盈利，其中，限价是指光伏企业

不得以低于公允成本的报价进行销售与投标，限产是指按照“历史出货市占率*权

重+产能市占率*权重”的方式确认企业生产配额，根据预期的市场需求量确认各家

企业产量。

图、硅料排产已经下降至10万吨/月，预计2月可能进一步下降

20212022A2023A2024A2025A2025E

硅料当月排产（万吨）

2018.218.5

17.316.917.417.0

1514.213.613.613.8

11.6

10.310.0

9.5

10

5

0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

数据来源：PVinfolink，中信建投证券数据来源：中国光伏行业协会，中信建投证券

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铜浆：电池降银的重要手段，加工费或有所提升

使用银种子层/种子点+贱金属浆料的双层栅线结构，可以同时解决由于银耗下降的电阻损失以及贱金属直接与硅接触导致的高电阻率

问题。根据聚和材料实验结果，聚和铜浆产品在应用于电池背面细栅且在浆料单耗不变情况下，电池效率几乎无损失，而铝浆产品则

存在1%的电池效率损失。

预计铜浆整体毛利率相较于银浆会有明显提升，关注后续头部企业量产进展。

图、银浆成本在电池非硅中占比较高图、银种子层+铜栅线是目前主流方案图、背面细栅应用铜浆产品后效率几乎没有损失