我国上市公司股利分配现状分析及政策建议.docxVIP

PAGE

1-

我国上市公司股利分配现状分析及政策建议

一、我国上市公司股利分配现状概述

(1)我国上市公司股利分配现状呈现出多样化的特点，既有现金股利，也有股票股利，还有混合股利等多种形式。近年来，随着资本市场的不断完善，上市公司股利分配的透明度和规范性逐渐提高，投资者对股利分配的关注度也随之增强。然而，在具体实践中，仍存在一些问题，如股利分配政策不统一、分配比例不稳定等。

(2)在分配政策方面，部分上市公司股利分配政策缺乏长期性和稳定性，导致投资者难以预测和评估公司的股利政策。此外，部分公司为了短期利益，可能会采取降低股利分配比例或推迟分配时间等手段，这不仅影响了投资者的投资决策，也不利于公司的长期发展。

(3)在分配比例方面，我国上市公司股利分配比例普遍偏低，与国外成熟市场相比存在较大差距。这主要是因为我国上市公司普遍存在重投资、轻回报的现象，导致资金使用效率不高。同时，部分公司为了维持较高的留存收益，以备不时之需，也减少了现金股利的分配。这种状况在一定程度上影响了投资者的投资信心和市场的稳定。

二、我国上市公司股利分配存在的问题及原因分析

(1)我国上市公司股利分配存在的问题主要体现在分配政策的不稳定性和分配比例的偏低上。据《中国证券报》报道，2019年我国上市公司现金分红总额为1.2万亿元，占净利润的比例仅为30%左右，相较于美国上市公司60%左右的现金分红比例，我国上市公司现金分红比例明显偏低。以某知名互联网公司为例，其在2019年净利润达到1000亿元，但现金分红总额仅为50亿元，分红比例仅为5%，远低于行业平均水平。

(2)分配政策的不稳定性主要体现在上市公司股利分配政策缺乏长期性和连续性。根据《上海证券交易所2019年度上市公司年报分析报告》，2019年有超过20%的上市公司在年报中未披露具体的股利分配方案，或者披露的方案与往年相比存在较大差异。这种不稳定性使得投资者难以对公司未来的股利分配做出合理的预期。以某制造业上市公司为例，该公司在2018年宣布将实施稳定的现金分红政策，但到了2019年，却突然宣布暂停现金分红，导致投资者信心受损。

(3)分配比例偏低的原因主要有以下几点：首先，部分上市公司过度依赖留存收益进行再投资，以支持公司的扩张和发展，从而忽视了现金分红的重要性。据《中国证券报》报道，2019年我国上市公司留存收益占总利润的比例达到40%，远高于美国上市公司的25%左右。其次，部分上市公司存在利润操纵行为，通过调节利润实现较低的股利分配比例，以掩盖公司的真实经营状况。此外，我国上市公司股利分配政策受监管政策影响较大，监管政策的波动也会导致上市公司股利分配比例的波动。以某房地产上市公司为例，在房地产市场调控政策收紧的背景下，该公司连续几年降低了股利分配比例，以应对市场变化。

三、国外股利分配政策及经验借鉴

(1)国外成熟市场的股利分配政策相对稳定和成熟，以美国为例，其上市公司普遍实行现金股利和股票股利相结合的分配方式。据美国证券交易委员会（SEC）数据显示，美国上市公司现金分红总额占净利润的比例通常在40%至60%之间。例如，苹果公司作为全球市值最高的上市公司之一，其2019年的现金分红总额达到280亿美元，分红比例高达45%。

(2)在股利分配政策上，国外上市公司注重长期性和连续性，许多公司甚至制定了长期股利政策，如可口可乐公司自1985年以来一直保持稳定的股利增长政策。此外，国外上市公司在股利分配决策中更加注重股东价值最大化，例如，宝洁公司在2019年宣布将提高股利分配，以反映公司业绩的持续增长。

(3)国外上市公司在股利分配的透明度和信息披露方面也做得较好。例如，英国上市公司必须按照《公司法》规定披露股利分配政策，包括分红金额、分配时间等。此外，国外上市公司在股利分配决策过程中，会充分考虑投资者的意见，如通过股东投票等方式，确保股利分配决策的公正性和合理性。以荷兰皇家壳牌公司为例，其在2019年进行了股东投票，最终决定将股利增长3%，反映了公司对股东利益的重视。

四、针对我国上市公司股利分配的政策建议

(1)首先，建议监管部门加强对上市公司股利分配的监管，制定明确的股利分配政策框架，明确股利分配的原则、标准和程序。同时，加强对上市公司股利分配信息披露的监管，要求上市公司在年报中详细披露股利分配政策、分配比例、分配时间等信息，提高股利分配的透明度。例如，可以借鉴美国SEC的要求，对上市公司股利分配信息进行强制性披露。

(2)其次，鼓励上市公司制定长期稳定的股利分配政策，以提高投资者对公司的信心。上市公司应根据自身经营状况、盈利能力和行业特点，制定合理的股利分配政策，并确保政策的长期性和连续性。同时，建议建立股利分配激励机制，将公司高管薪酬与股利分配挂钩，促使公司更加关注股东利益。例