“特朗普交易”卷土重来.pdfVIP

全全球资产表现回顾球资产表现回顾

全球主要资产近两周涨跌幅回顾

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20250119区间涨跌幅

20

15

10

5

0

-5

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数据来源：Wind，东吴证券研究所

近近期全球大类资产交易主线期全球大类资产交易主线

⚫近两周基本面与“特朗普交易”反复博弈。最新一周，临近特朗普就职演说“特朗普交易”明显

占优，全球风险资产普涨。

➢股市：全球风险资产转涨，尤其是美股三大股指收涨。主要是基于核心通胀不及预期、Q4财报超

预期及“特朗普交易”卷土重来的边际催化。

➢债券：超预期的非农+不及预期的通胀，美债利率冲高回落；而日本长端国债利率受到1月日央行

加息、特朗普关税政策的不确定性所带来的恐慌情绪，边际上涨。

➢汇率：就业和通胀冲突下，美元先上后下，对欧元、人民币形成压制；而日元受益于1月日央行

加息预期的回升边际走强。

➢商品：特朗普上台前，市场提前交易其政策不确定性，避险情绪上升下黄金价格上升；铜价则受

益于中国需求修复以及特朗普政策带来的再通胀预期边际改善；此外，在美国对俄罗斯展开新一

轮制裁下，油价快速回升。

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数据来源：Wind，东吴证券研究所

后后续资产演绎续资产演绎方方向研判向研判

后续大类资产核心观点汇总

类别资产短期方向研判核心观点

特朗普就职演说后，市场短期内再度进入“特朗普交易”，带动美股整体上涨，尤其是

美股震荡上行

其相关概念将迎来明显上涨，比如能源、银行及公用事业等。

日股震荡下行日央行加息，或将政策利率从0.25%上调至0.50%，短期内对日股造成压力。

股票

欧股整体向下欧洲经济整体疲软，短期内难以出现明显好转，预计欧洲股市短期内继续承压。

印度经济增长可持续性偏低、估值偏高以及资金边际流出，印度股市可能短期内震

印股震荡走平

荡向下。

短期内美国宏观经济数据放缓，但考虑到美联储降息路径或收窄，美债利率近期偏向震

美债收益率小幅震荡向下

债券