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第六章资本结构;第六章资本结构;资本结构概念;资本结构的分类;资本结构的价值基础;资本结构的关键及其意义;资本结构理论;资本结构理论的发展;早期资本结构理论;现代资本结构理论——MM理论;基本MM理论;修正MM理论;权衡理论;新的资本结构理论;资本成本的概念

资本成本的分类

资本成本的作用

资本成本率测算

个别资本成本率测算

——债务资本成本率测算

——权益资本成本率测算

综合资本成本率测算

边际资本成本率测算

;资本成本的概念;资本成本率：企业用资费用与有效筹资额的比率。

资本成本率分类

个别资本成本率：各种长期资本的成本率

综合资本成本率：全部长期资本的成本率

边际资本成本率：追加长期资本的成本率;筹资决策

——选择筹资方式，个别资本成本率最低

——安排资本结构，综合资本成本率最低

——选择追加筹资方案，边际资本成本率最低

投资项目评价

——投资报酬率高于资本成本率

企业业绩评价

——经营利润率应高于企业资本成本率

;;债务资本成本率的测算;练习题1;练习题2;债务资本成本率测算——精确计算;债务资本成本率精确测算——贴现法;股权资金资本成本率测算;普通股资本成本率测算——股利折现模型;;练习题;综合资本成本的计算;练习题;边际资本成本率;第二次作业;练习题

企业共有长期资金2000万元。其中：

1.长期借款：500万，借款利率6%，筹资费用率0.4%，所得税率t=40%；

2.长期债券：600万，面值500万，票面利率8%，一年计息并付息一次，筹资费用率0.4%，t=40%；

3.普通股：400万，预计第一年的股利为2元/股，股利增长率为7%，筹资费用率为0.5%，目前该股票的价格为15元/股；

4.留存收益为500万。

要求：试计算该企业资金的综合资本成本。;第四节资本结构决策;一、资本结构决策概述;二、资本结构决策的影响因素;财务目标对资本结构决策的影响;发展阶段对资本结构决策的影响;财务状况对资本结构决策的影响;股???、债权人、经营者对资本结构决策的影响;行业差异对资本结构的影响;三、资本结构决策方法;资本结构决策方法——资本成本比较法;资本结构决策方法——每股收益分析法;每股收益的计算;练习题;定义：两种或两种以上筹资方案下普通股每股收益相等时的息税前利润

EPS1=EPS2时的EBIT水平

决策方法：计算无差别点，预测可能的息税前利润与无差别点对比，大于无差别点和小于无差别点选择不同的筹资方式。;;练习题;资本结构决策方法——公司价值比较法;RF=10%，RM=14%，EBIT=5000，T=33%，;第三节杠杆利益与风险的衡量;营业杠杆;单价100元，单位变动成本60元;营业杠杆系数;经营杠杆系数;;其他条件不变

Q↑，DOL↓，经营杠杆收益和风险↓

P↑，DOL↓，经营杠杆收益和风险↓

V↑，DOL↑，经营杠杆收益和风险↑

FC↑，DOL↓，经营杠杆收益和风险↓;财务杠杆;经营杠杆系数：

净利润（每股收益）变化率/息税前利润的变化率

息税前利润每变化一个单位，净利润（每股收益）变化多少个单位

净利润（每股收益）变化率相当于息税前利润变动率的倍数

反映财务杠杆的作用程度。

;财务杠杆系数;

简

化

公

式

;其他条件不变

EBIT↑，DFL↓，财务杠杆收益和风险↓

资本规模↑，负债↑，利息↑，DFL↑，财务杠杆收益和风险↑

负债率↑，负债↑，利息↑，DFL↑，财务杠杆收益和风险↑

利率↑，利息↑，DFL↑，财务杠杆收益和风险↑;综合杠杆;经营杠杆，财务杠杆，综合杠杆;综合杠杆系数：

——营业额（销量）每变化一个单位，

净利润（每股收益）变化多少个单位

——度量综合风险;练习题

甲企业生产A产品，产品的单价为15元，单位变动成本为8元，固定成本总额为1500