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融资融券论文：融资融券对证券市场的影响研究

【中文摘要】融资融券业务试点自2010年3月31日在中国大陆市场正式启动后,我国A股市场真正告别了“单边市”时代,证券市场终于有了做空机制。融资融券业务试点对我国证券市场和参与试点的证券公司都产生了深远的影响。截至2011年3月31日,融资融券业务在中国大陆的试点已有一年时间,从市场表现来看,无论是融资买入额、融券卖出额,还是融资融券余额,其业务规模都呈现快速增长态势。目前,参与试点的证券公司已有三批,共有25家证券公司,2200多家证券营业部获得了融资融券业务资格,投资者参与融资融券交易的积极性也在不断提高。本文探讨的重点主要有三个方面：首先重点介绍了世界上市场几种典型融资融券授信模式,并分析各种模式对证券公司产生的影响。其次,基于我国大陆市场融资融券试点启动后一年的交易数据,利用Eviews6.0软件考察融资买入额的变化和融券卖出额的变化对我国股票市场流动性与波动性的影响。最后,结合我国融资融券试点交易数据考察融资融券对试点证券公司产生的积极影响,并分析了融资融券交易对试点证券公司带来的各种风险,并提出了相应的应对策略。本文第一章是引言部分。第二章主要介绍融资融券业务的内涵、特点、功能和融资融券业务在中国大陆发展的四个阶段。第三章着重分析世界上几种典型的融资融券业务授信模式：以美国为代表的分散授信模式、以日本为代表的单轨制集中授信模式、以中国台湾为代表的双轨制集中授信模式和中国大陆试点阶段的授信模式,以及各种不同授信模式对证券公司产生的影响。第四章是实证分析,利用融资融券在中国大陆试点启动后一年的交易数据,通过Eviews6.0软件进行ADF单根检验和Granger因果关系检验,考察融资买入额的变化、融券卖出额的变化对我国股票市场流动性、波动性的影响。第五章考察融资融券业务对试点证券公司的影响。首先是基于融资融券交易试点一年的交易数据,分析融资融券业务对试点证券公司利息收入、经纪业务佣金收入、中间业务收入带来的积极作用。另外,融资融券业务也给试点证券公司的自营业务产生了深刻影响,还会加剧证券行业竞争,造成行业分化。其次,融资融券交易给试点证券公司带来积极影响的同时,也给试点证券公司带来了客户信用风险、市场风险、资金流动性风险、经营管理和业务操作风险、结算风险等各种风险。然后,分析了试点证券公司在面对这些风险时应采取的应对策略。最后是本文的结论部分。

【英文摘要】EversincethepilotprojectofmargintradingbusinessstartedontheChinesemainlandon31stMarch,2010,A-sharemarketofChinahasreallysaidgoodbyetoone-trackmarket.Andshortsellingmechanismfinallyappearsinthesecuritymarket.ThispilotofmargintradingbusinesshashadaprofoundeffectonChina’ssecuritymarketandthosesecuritycompaniesinvolvedinthepilot.Bythe31stMarch,2011,ithasbeenawholeyearsincethemargintradingbusinessstartedupontheChinesemainland.Theperformanceofmarkethasshown

self-servicebusinessofthosesecuritycompaniesinvolvedinthepilotandincreasecompetitionbetweensecuritycompaniesandcauseindustrydivision.Secondly,inspiteofthepositiveeffectthemargintradingbringstopilotcompanies,themargintrading,inthemeantime,willputpilotcompaniesatcreditrisk,marketrisk,liquidityrisk,operationalriskand