公司盈利能力分析-杜邦分析法.docxVIP

PAGE

1-

公司盈利能力分析-杜邦分析法

一、杜邦分析法的概述

杜邦分析法是一种综合分析企业盈利能力的方法，它将企业的盈利能力分解为多个指标，以便更深入地理解企业的盈利状况。该方法由美国杜邦公司发明，因此得名。杜邦分析法通过将企业的财务比率分解为几个相互关联的组成部分，可以帮助分析人员识别影响企业盈利能力的关键因素。首先，杜邦分析法将企业的净资产收益率（ROE）分解为资产收益率（ROA）和权益乘数（EM）的乘积，即ROE=ROA×EM。资产收益率又可进一步分解为净利率（NetProfitMargin）和资产周转率（TotalAssetTurnover）的乘积，即ROA=NetProfitMargin×TotalAssetTurnover。而权益乘数则是总资产与股东权益的比值，即EM=TotalAssets/ShareholdersEquity。

杜邦分析法不仅关注企业的整体盈利能力，还关注企业的资产管理和财务杠杆水平。通过分析净资产收益率，可以评估企业的盈利能力，同时净资产收益率的变化可以帮助识别企业盈利能力的驱动因素。例如，如果净资产收益率下降，可能是由于资产收益率下降或者权益乘数下降导致的。进一步分析，资产收益率的下降可能是由于净利率下降或资产周转率下降造成的。因此，杜邦分析法提供了一种层次化的分析框架，有助于深入理解企业盈利能力的变化。

在实际应用中，杜邦分析法可以应用于不同行业和不同规模的企业。它特别适用于那些具有复杂资本结构和多种收入来源的企业。通过对企业财务报表的深入分析，杜邦分析法可以帮助企业识别盈利能力的薄弱环节，并针对性地提出改进措施。此外，杜邦分析法还可以用于比较不同企业的盈利能力，为企业制定竞争策略提供参考。总之，杜邦分析法是一种非常有用的财务分析工具，能够帮助企业管理者和投资者更全面地了解企业的盈利状况。

二、杜邦分析法的计算公式及指标解释

(1)杜邦分析法的核心计算公式为：净资产收益率（ROE）=净利润率（NetProfitMargin）×总资产周转率（TotalAssetTurnover）×权益乘数（EquityMultiplier）。其中，净利润率反映了企业每一元销售收入所获得的净利润，总资产周转率衡量了企业利用资产创造销售收入的能力，而权益乘数则体现了企业财务杠杆的作用，即企业利用借入资金增加净资产的比例。

(2)净利润率（NetProfitMargin）的计算公式为：净利润率=净利润/销售收入。这一指标反映了企业在销售收入中所获得的净利润比例，是衡量企业盈利能力的基础指标。净利润率的提高意味着企业在控制成本和增加收入方面取得了成效。

(3)总资产周转率（TotalAssetTurnover）的计算公式为：总资产周转率=销售收入/总资产。该指标反映了企业利用总资产创造销售收入的能力，是衡量企业资产利用效率的重要指标。总资产周转率的提高意味着企业能够更有效地利用资产创造收入，从而提高盈利能力。

(4)权益乘数（EquityMultiplier）的计算公式为：权益乘数=总资产/股东权益。权益乘数反映了企业利用股东权益放大资产规模的程度，即企业负债水平。权益乘数的提高意味着企业利用了更多的财务杠杆，但也增加了财务风险。

(5)在杜邦分析中，还可以进一步分解净资产收益率，例如：净资产收益率=净利率×总资产周转率×权益乘数=净利润/销售收入×销售收入/总资产×总资产/股东权益。通过这一公式，可以更清晰地看到影响净资产收益率的各个因素及其相互作用。

(6)此外，杜邦分析法还可以将总资产周转率进一步分解为存货周转率（InventoryTurnover）和应收账款周转率（AccountsReceivableTurnover），从而更全面地评估企业的资产管理和运营效率。

三、杜邦分析法在盈利能力分析中的应用

(1)在盈利能力分析中，杜邦分析法被广泛应用，特别是在评估企业的长期盈利潜力和可持续发展能力方面。例如，假设某科技公司过去三年的净资产收益率（ROE）分别为20%、15%和10%，通过杜邦分析法可以分析其盈利能力的变化。首先，计算净资产收益率分解的各个指标：第一年净资产收益率为20%，则净利率为10%（假设销售收入为100亿元，净利润为10亿元），总资产周转率为2（假设总资产为50亿元），权益乘数为4（假设股东权益为12.5亿元）。第二年净资产收益率为15%，净利率为5%，总资产周转率为3，权益乘数为3。第三年净资产收益率为10%，净利率为3%，总资产周转率为3.33，权益乘数为3.33。通过对比分析，可以发现公司在第二年的净利率和权益乘数下降是导致ROE下降的主要原因。

(2)杜邦分析法在分析企业盈利能力时，还可以揭示出企业在不同业务板块或产品线上的盈利表现。以某制造业为例，该企业拥有两个