我国螺纹钢期货价格与下游行业股价关联性研究.pdfVIP

摘要

我国是全球最大的钢材生产国和消费国，钢材在我国经济的发展中占据重要位置，

而投资组合的兴起使得大宗商品市场不再独立于金融市场之外，各类投资者不同的投

资需求使得钢材期货市场逐渐活跃，其与股票市场之间的关联性也不断增强。在此背

景下，本文选取钢材期货中成交量最多的螺纹钢期货进行实证研究，来探讨在不同的

宏观经济背景下，螺纹钢期货市场与股票市场之间的动态关联效应以及传导关系，使

得研究更具有现实意义。

本文采取理论与实证相结合的研究方法，通过探讨相关理论以及传导机制为实证

研究奠定基础。在实证研究上，本文选择了2019年1月至2021年12月近三年的螺纹

钢期货价格指数以及其相关下游行业的股价指数作为原始数据，通过ADF平稳性检验、

序列相关性检验、ARCH效应检验、对单变量GARCH模型进行回归、构建DCC-

GARCH模型、VAR模型最终得出实证结果，研究结果表明，螺纹钢期货市场与其下游

行业股票市场之间都存在一定的动态关联效应，但是在不同的宏观经济背景下，动态

相关性存在一定的差异。首先，根据DCC-GARCH模型发现，当宏观经济出现异常波

动时，下游行业股票市场与螺纹钢期货市场之间的动态相关性增强，反之则减弱。其

次，根据VAR模型发现螺纹钢期货价格收益率对机械、汽车行业股指收益率存在单向

格兰杰因果，基建行业股指收益率对螺纹钢期货价格收益率存在单向格兰杰因果，最

后，根据脉冲函数图发现从长期来看，螺纹钢期货价格收益率对汽车、机械行业股指

收益率存在负冲击，基建行业股指收益率对螺纹钢期货价格收益率的冲击以正向均值

溢出效应为主。因此，针对研究结论，建议各类市场参与者应该根据不同市场间的联

动程度以及传导关系作出多样化的市场判断。

关键词：螺纹钢期货，DCC-GARCH，股票市场，VAR，关联性

Abstract

Chinaistheworldslargestproducerandconsumerofsteel,andsteelplaysanimportantroleinthe

developmentofChinaseconomy.Theriseofinvestmentportfolioshasmadethecommoditymarketno

longerindependentofthefinancialmarket.Thedifferentinvestmentneedsofvariousinvestorshavemade

thesteelfuturesmarketincreasinglyactive,anditscorrelationwiththestockmarkethasalsobeen

continuouslystrengthened.Inthiscontext,thisarticleselectstherebarfutureswiththehighesttradingvolume

amongsteelfuturesforempiricalresearchtoexplorethedynamiccorrelationeffectandtransmission

relationshipbetweentherebarfuturesmarketandthestockmarketunderdifferentmacroeconomic

backgrounds,makingtheresearchmorepractical.

Thisarticleadoptsaresearchmethodthatcombinestheoryandempiricalresearch,layingthefoundation

forempiricalresearchbyexploringrelevanttheoriesandtransmissionmechanisms.Inempiricalresearch,

thisarticleselectedth