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牛市差价：购买较低执行价格（K1）的股票看涨期权并售出同一股票的较高执行价格（K2）的看涨期权而构造牛市价差。NankaiUniversity股票价格范围看涨多头收益看涨空头收益总收益ST≥K2ST-K1K2-STK2-K1K1STK2ST-K10ST-K1ST≤K1000*牛市看跌期权价差组合交易的盈亏分析*3、熊市看涨期权价差组合所谓熊市看涨期权价差组合是指投资者在买进一个协定价格较高的看涨期权的同时再卖出一个到期日相同但协定价格较低的看涨期权。熊市看涨期权价差的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价格的计算方法：在熊市看涨期权价差交易中，投资者所能获得的最大利润是两个期权费之差。最大损失是两个协定价格之差减去两个期权费之差。*熊市看涨期权价差组合交易的盈亏盈亏分析*4、熊市看跌期权价差组合所谓熊市看跌期权价差是指投资者在买进一个协定价格较高的看跌期权的同时再卖出一个到期日相同但协定价格较低的看跌期权。熊市看跌期权价差的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价格的计算方法：在熊市看跌期权价差交易中，投资者所能获得的最大利润是两个协定价格之差减去两个期权费之差。最大损失为两个期权费之差*熊市看跌期权价差组合交易的盈亏分析表*5、蝶式价差组合蝶式差价（ButterflySpreads）组合是金融期权价差交易策略中比较重要的一种交易策略。该交易策略是由投资者买进两个期权和卖出两个期权所组成的。这些买进的期权和卖出的期权属于同一垂直系列，也就是说，它们的到期日相同而协定价格不同。蝶式价差（ButterflySpreads）组合损益图看涨期权的正向蝶式差价组合（由协议价格分别为X1和X3的看涨期权多头和两份协议价格为X2的看涨期权空头组成）碟式组合的最大收益=中协议价-协议价-期权费净值碟式组合的最大损失=期权费净值*6、跨式组合跨式组合（Straddle）期权交易策略是指同时买进具有相同协议价格、相同期限、同种股票的一份看涨期权和一份看跌期权组成。*底部跨式组合的盈亏分析最大收益=协议价格+期权费净值最大损失=协议价格-期权费净值NankaiUniversity宽跨式组合：投资者购买具有相同到期日但不同执行价格的一个看涨期权和一个看跌期权来构造此组合。上证50ETF期权50ETF期权报价：：股票前价*12%+当前期权的价格提醒：做套期保值不一定比不做套期保值好。例5：某投资者在今年3月已经知道在5月有300万资金到账可以投资股票。他看中了A、B、C三只股票，当时的价格为10元、20元和25元，准备每个股票投资100万，可以分别买10万股、5万股和4万股。假设三个股票的β系数分别为1.3、1.2和0.8，则其组合β系数=?1.3×?1/3+1.2?×1/3+0.8?×1/3=1.1。?由于行情看涨，担心到5月底股票价格上涨，决定采取0706股票指数期货锁定成本。?股票市场风险的套期保值确定套期比（组合的价值/1份合约的价值??）：已知3月22日沪深300指数的现指为1000点，?3月22日0706沪深300指数期货合约为1100点，所以该投资者需要买入的期货合约数量组合=3000000/（1100?×300）×1.1=10份假设5月30日沪深300指数的现指为1300点。5月30日0706沪深300指数期货合约为1418点。?股票市场上?：A、B、C三只股票价格上涨为：12.6.元、24.8元和29元，仍按计划数量购买，所需资金为：366万元，多支付66万元。期货市场上：以1418点卖出平仓10手0706沪深300指数期货，盈利：（1418－1100）×300×10=95.4万元?，超出了股票多支付的部分，实现了通过股指期货锁定了未来按现在的价格购买股票的目的。?选择标的资产时，最好选择保值资产本身，若保值资产没有期货合约，则选择与保值资产价格相关性最好的资产的期货合约。若套期保值者不能确切知道套期保值的到期日，则应选择稍后交割月份的期货合约。由于期货合约的有效期通常不超过1年，而套期保值的期限有时长于1年，这时需要采取滚动的套期保值策略，即建立一个期货头寸，待整个期货合约到期前将其平仓，再建立一个到期日较晚的期货头寸直至套期保值期限届满。期货套期保值需要注意的地方期权合约的定义第三讲期权的交易、定价与套期保值期权的主要类型期权的套期保值期权的交易期权的定价方法一、期权合约的定义期权（Option），是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定