SemiAnalysis报告：对这次DeepSeek事件的分析.pdf

SemiAnalysis报告：对这次DeepSeek事件的分

析

整理者：AI君主⼩亦

原⽂地址：/2025/01/31/deepseek-debates/

深度求索的故事席卷全球

深度求索（DeepSeek）的故事在全球引起了轰动。在过去的⼀周⾥，深度求索成了全球各界唯⼀的热

议话题。⽬前，深度求索的⽇访问量远超
Claude、Perplexity，甚⾄超过了
Gemini。

但对于密切关注这⼀领域的⼈来说，这其实并⾮什么
“新鲜事”，令⼈瞩⽬的是⼈们对它的疯狂炒

作。⻓期以来，SemiAnalysis
⼀直认为深度求索极具天赋，但美国⼤众此前并不关注。当全世界终于

开始关注时，却陷⼊了⼀种脱离现实的疯狂炒作。⼏个⽉来，我们⼀直在谈论深度求索（每个链接都

是例证）。这家公司并不新。

我们想强调的是，舆论⻛向与上个⽉相⽐发⽣了逆转。上个⽉，当规模定律被打破时，有⼈认为这对

英伟达（Nvidia）和
GPU
不利；如今，⼜有⼈说算法改进速度过快。我们已经破除了这些谬论。

如今的舆论认为，深度求索效率极⾼，我们不再需要更多计算资源，⽽且由于模型的变化，现在⼀切

都存在⼤量过剩产能。虽然杰⽂斯悖论（Jevons
paradox）也被过度炒作了，但它更接近现实情况。

这些模型已经对
H100
和
H200
的定价产⽣了实际影响，刺激了需求。

深度求索与
High-Flyer（幻⽅）

High-Flyer
是⼀家中国对冲基⾦，也是将⼈⼯智能应⽤于交易算法的早期
adopters。他们很早就意识

到了⼈⼯智能在⾦融领域之外的潜⼒，以及规模化的关键意义。因此，他们不断增加
GPU
的储备。在

使⽤数千个
GPU
集群对模型进⾏试验后，High-Flyer
在
2021
年出⼝限制实施前投资购买了
10000
个

A100
GPU，这⼀举措取得了回报。随着
High-Flyer
的发展，他们在
2023
年
5
⽉决定分拆出
“深度求

索”，⽬标是更专注地追求⼈⼯智能能⼒的进⼀步提升。当时，由于缺乏商业模式，外部投资者对⼈

⼯智能兴趣寥寥，High-Flyer
便⾃⾏出资成⽴了这家公司。如今，High-Flyer
和深度求索经常共享⼈

⼒和计算资源。

深度求索如今已发展成为⼀项认真且协同的事业，绝⾮许多媒体声称的
“副业”。我们确信，即便考

虑到出⼝管制因素，他们在
GPU
上的投资也超过
5
亿美元。

GPU
情况

我们认为他们拥有约
50000
个
Hopper
GPU，但这并不等同于
50000
个
H100，⼀些⼈存在这样的误

解。英伟达为遵守不同规定，⽣产了
H100
的多种变体（H800、H20），⽬前中国的模型供应商仅能

获得
H20。需要注意的是，H800
的计算能⼒与
H100
相同，但⽹络带宽较低。

我们认为深度求索拥有约
10000
个
H800
和
10000
个
H100。此外，他们还订购了更多
H20。在过去

9
个⽉⾥，英伟达⽣产了超过
100
万个专供中国的
GPU。这些
GPU
由
High-Flyer
和深度求索共享，

并在⼀定程度上进⾏了地理分布。它们被⽤于交易、推理、训练和研究。如需更具体的详细分析，请

参考我们的《加速器模型》。

深度求索⼈⼯智能的总拥有成本

我们的分析显⽰，深度求索的服务器总资本⽀出接近
13
亿美元，运营这些集群的成本⾼达
7.15
亿美

元。同样，所有⼈⼯智能实验室和超⼤规模数据中⼼为了各种任务（包括研究和训练），拥有的
GPU

数量⽐单次训练所需的更多，因为资源集中存在⼀定挑战。X.AI
作为⼀个⼈⼯智能实验室⽐较独特，

它所有的
GPU
都集中在⼀个地⽅。

深度求索只从中国招聘⼈才，不看重过往资历，⾼度关注能⼒和求知欲。他们经常在北京⼤学和浙江

⼤学等顶尖⼤学举办招聘活动，招聘⼴告中甚⾄吹嘘员⼯能⽆限制使⽤数万个
GPU。他们极具竞争

⼒，据说为有潜⼒的候选⼈提供超过
130
万美元的年薪，远超中国其他⼤型技公司和⼈⼯智能实验

室，如
Moonshot。他们⽬前约有
150
名员⼯，且规模还在迅速扩⼤。岗位⻆⾊不⼀定预先设定，招

聘⼈员有⼀定灵活性。

历史表明，资⾦充⾜且专注的⼩型初创公司往往能突破极限。深度求索不像⾕歌那样官僚主义，由于

是⾃筹资⾦，他们能迅速将想法付诸实践。不过，和⾕歌⼀样，深度求索（在很⼤程度上）运营⾃⼰

的数据中⼼，不依赖外部机构或供应商。这为实验开辟了更多空间，使他们能够在整个技术栈上进⾏

创新。

我们认为他们是⽬前最好的
“开放权重”
实验室，超过了
Meta
的