2023年药业股份公司部分股权项目资产评估方法.docx

药业股份公司部分股权项目资产评估方法

一、评估方法

公司价值评估的基本方法重要有收益法、市场法和资产基础法。

公司价值评估中的收益法，是指将预期收益资本化或者折现，拟定评估对象价值的评估方法。收益法常用的具体方法涉及股利折现法和钞票流量折现法。

公司价值评估中的市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较，拟定评估对象价值的评估方法。市场法常用的两种具体方法是上市公司比较法和交易案例比较法。

公司价值评估中的资产基础法，是指以被评估公司评估基准日的资产负债表为基础，合理评估公司表内及表外各项资产、负债价值，拟定评估对象价值的评估方法。

《资产评估准则——公司价值》规定，注册资产评估师执行公司价值评估业务，应当根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和资产基础法三种资产评估基本方法的合用性，恰当选择一种或者多种资产评估基本方法。

由于市场上难以收集到可比交易案例或可比上市公司，该项目不适于市场法，故本次评估选择收益法、资产基础法进行评估。根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，以及三种评估基本方法的合用条件，本次评估选用的评估方法为资产基础法与收益法。

(一)收益法

本次评估选用钞票流量折现法中的公司自由钞票流折现模型。

钞票流量折现法的描述具体如下：

股东所有权益价值＝公司整体价值－付息债务价值

1.公司整体价值

公司整体价值是指股东所有权益价值和付息债务价值之和。根据被评估单位的资产配臵和使用情况，公司整体价值的计算公式如下：

公司整体价值＝经营性资产价值+溢余资产价值+非经营性资产负债价值

(1)经营性资产价值

经营性资产是指与被评估单位生产经营相关的，评估基准日后公司自由钞票流量预测所涉及的资产与负债。经营性资产价值的计算公式如下：

其中：P：评估基准日的公司经营性资产价值；

Fi：评估基准日后第i年预期的公司自由钞票流量；

Fn：预测期末年预期的公司自由钞票流量；

r：折现率(此处为加权平均资本成本，WACC)；

n：预测期；

i：预测期第i年；

其中，公司自由钞票流量计算公式如下：

公司自由钞票流量=息前税后净利润+折旧与摊销-资本性支出-营运资金增长额

nnn1iiir)(1Fr)(1FP

其中，折现率(加权平均资本成本，WACC)计算公式如下：

其中：ke：权益资本成本；

kd：付息债务资本成本；

E：权益的市场价值；

D：付息债务的市场价值；

t：所得税率。

其中，权益资本成本采用资本资产定价模型(CAPM)计算。计算

公式如下：

其中：rf：无风险收益率；

MRP：市场风险溢价；

βL：权益的系统风险系数；

rc：公司特定风险调整系数。

(2)溢余资产价值

DEDt)(1KDEEKWACCde.cLferβMRPrK....

溢余资产是指评估基准日超过公司生产经营所需，评估基准日后公司自由钞票流量预测不涉及的资产。

(3)非经营性资产、负债价值

非经营性资产、负债是指与被评估单位生产经营无关的，评估基准日后公司自由钞票流量预测不涉及的资产与负债。对于非经营性资产、负债采用成本法单独分析和评估。

2.付息债务价值

付息债务是指评估基准日被评估单位需要支付利息的负债。被评估单位评估基准日无付息债务。

(二)资产基础法

1．流动资产

评估范围内的流动资产重要涉及货币资金、应收票据、应收账款、预付款项、其他应收款、存货和其他流动资产。

(1)货币资金，涉及钞票和银行存款，通过钞票盘点、核算银行对账单、银行函证等，以核算后的价值拟定评估值。

(2)对于应收票据，评估人员抽查相关财务凭证和账面记录，以核算无误的经审计账面值确认评估值。

(3)各种应收款项在核算无误的基础上，根据每笔款项也许收回的数额拟定评估值。对于有充足理由相信全都能收回的，按所有应收款额计算评估值；对于很也许收不回部分款项的，在难以拟定收不回账款的数额时，借助于历史资料和现场调查了解的情况，具体分析数额、

欠款时间和因素、款项回收情况、欠款人资金、信用、经营管理现状等，按照账龄分析法，估计出这部分也许收不回的款项，作为风险损失扣除后计算评估值；对于有确凿根据表白无法收回的，按零值计算；账面上的“坏账准备”科目按零值计算。

(4)预付款项，根据所能收回的相应货品形成资产或权利的价值拟定评估值。对于可以收回相应货品的或权利的，按核算后的账面值作为评估值。对于那些有确凿证据表白收不回相应货品，也不能形成相应资产或权益的预付账款，其评估值为零。

(5)原材料，对