2025年A股投资策略分析报告：铝土矿供需预期，特朗普财政赤字，氧化铝，电解铝价格.pdfVIP

2025年年度策略报告2024年12月31日

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铝土矿供需预期趋松和特朗普财政赤字收缩背景下

或使氧化铝和电解铝价格先弱后强

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报告摘要：

➢行情回顾：2024年国内氧化铝价格重心显著上移。晋豫多数铝土矿

未恢复开采和几内亚雨季影响铝土矿出口，使国内铝土矿供给预期

持续偏紧，叠加内蒙古和四川及贵州部分电解铝产能持续投复产，

使氧化铝价格重心有所上移。2024年国内电解铝价格重心有所上

移。美联储开启降息周期并放缓缩表，国内经济稳增长政策持续加

码，叠加氧化铝价格趋涨支撑国内电解铝生产成本，使沪铝价格重相关研究

心有所上移。《美联储货币政策存变数贵金属市场

➢需求端：美联储仍存降息预期但特朗普或压缩财政赤字，国内经济等待新驱动》，期货日报

刺激政策持续加码，对下游需求预期仍存支撑。《沪镍重心将震荡下移》，期货日报

➢供给端：几内亚铝土矿增产预期引导供给趋松预期，氧化铝新增产《铜价重心下移但难回2020年以前水

能顺利投产或将供需预期趋松，但国内电解铝运行产能增加空间越平》，期货日报

发有限。《低库存使铜价下跌具有抵抗性》，期

➢2025年氧化铝行情展望：第一，倘若几内亚铝土矿预期增产量无货日报

法兑现，那么国内铝土矿供给紧张局面或难改变，生产成本趋升或《冲突螺旋式升级间接支撑有色金属》，

使氧化铝价格重心上移；第二，倘若几内亚铝土矿预期增产量顺利期货日报

兑现，那么国内铝土矿供给紧张局面或将缓解，国内外新增氧化铝《青山做空伦镍险遭百亿美元浮亏？但

产能或可顺利投产，但是几内亚三季度雨季或影响铝土矿出口，或镍价终将回归产业运行逻辑》，腾讯财

使氧化铝价格先弱后强，关注3800-4100附近支撑位及5200-5600经

附近压力位。《全球镍仍在持续去库短期供需仍然

➢2025年电解铝行情展望：倘若几内亚铝土矿预期增产量顺利兑现，偏紧》，金融界

那么国内铝土矿供给紧张局面或将缓解：第一，特朗普政府收紧移《央行降准后结构性宽松仍可期》，金

民、加征关税、延续减税并保持财政宽松政策，叠加国内经济稳增融界

长政策持续加码并落地，国内电解铝产能未来增量空间有限，或使《避险需求支撑趋弱，黄金中期中心将

电解铝价格重心上移；第二，特朗普政府实施收紧移民和加征关税下移》，期货日报

及财政收缩政策，但是美国经济增长承压将加快美联储降息预期且《两大因素主导金价走势》，期货日报

财政赤字或重回扩张，2025年三季度几内亚雨季或将影响铝土矿出《有色重心逐步下移》，期货日报

口，叠加国内经济稳增长政策持续加码并落地，或使氧化铝和电解《沪铜：谨慎追涨》，期货日报

铝价格先弱后强，关注18800-19200支撑位及21000-22000附近压《黄金中长线配置时点仍需等待》，

力位。