2025年格力电器分析报告：如何看待格力估值较低.pdf

格力电器

解构龙头：如何看待格力估值较低？

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格力估值究竟为何掉队？

白电板块根据行业增速情况，以2011年为界经历过一轮重估，个股的估值水平均与其预期的

成长空间呈正相关，其中格力由于仍是偏空调单主业经营的模式，且对国内市场的依赖度较高，

导致市场认为其增长潜力受限，最终使其估值长期大幅低于美的和海尔。

格力增长空间是否真的受限？

表观来看，格力现阶段业务布局确实相对单一，规模主要由空调贡献，但一方面，格力家电主

业收入占比与多元化战略推进较好的美的集团家电主业收入占比差距不大，另一方面，家电产

业内部来看，无论是当前的行业规模还是远期