理财如何应对低利率环境？.pdf

固收专题研究

目录

12024，低利率环境下的银行理财3

1.1负债端：持续扩容、短期化趋势明显3

1.2资产端：增配同业存单7

22025，银行理财的变与不变13

2.1负债端掣肘配置行为？13

2.2低波模式趋于弱化14

3风险提示16

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固收专题研究

2024年，低利率环境成为年度关键词和主旋律，在极致的供需失衡之下，银

行理财是如何应对的？其资产与负债端有哪些特征？本文从2024理财年报出发，

聚焦于此。

12024，低利率环境下的银行理财

1.1负债端：持续扩容、短期化趋势明显

2024年，债市行情波澜壮阔，随着增量资金的不断涌入，银行理财负债端持

续扩容，年末存续规模近30万亿元，创历史新高，且年度增长规模较大：

上半年，存款利率下调形成比价效应、“手工补息”整改下存款出表支撑非银

充裕流动性、理财产品下调管理费率等因素，共同助推了理财规模的持续增长。截

至2024/6，银行理财存续产品4.00万只，较年初增加0.49%，同比增加7.99%，

存续规模28.52万亿元，较年初增加6.43%，同比增加12.55%。

进入下半年，理财规模增速有所放缓。进入下半年，手工补息整改带来的规模

溢出效应逐步消褪，而8-9月，债市波动加大，股市走强、地产复苏等趋势初现，

理财负债端赎回压力增加；进入11月，机构抢跑交易货币宽松预期，债牛再度演

绎，叠加股市影响的边际弱化，理财规模趋于修复。截至2024/12，银行理财存

续产品4.03万只，较年初增加1.23%；存续规模29.95万亿元，较年初增加11.75%。

2024年，单只理财产品平均规模提升。截至2024/12，存续理财产品平均单

只规模为7.43亿元，较2024/6增长4.2%（7.13亿元），较2023/12增长10.4%

（6.73亿元）。

图1：近10年理财产品年度存续情况（万亿元，万只）图2：近10年理财产品年度募集情况（万亿元，万只）

存续规模存续数量（右）200募集资金新发数量（右）30

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