晶苑国际深度报告：多品类制衣龙头，产销共振迎来增长提速.pdf

晶苑国际(02232)公司深度

正文目录

1这是一家怎样的公司？5

1.1公司治理5

1.2主营业务6

1.3商业模式6

1.4竞争格局7

2公司所处赛道有β吗？9

2.1细分赛道发展阶段9

2.2细分赛道景气变化9

2.3景气变化驱动逻辑10

3公司经营情况有α吗？13

3.1公司的市场地位13

3.2核心竞争壁垒14

3.2.1产品端14

3.2.2客户端15

3.2.3产能端17

3.3经营边际变化18

3.4公司的α如何21

4未来主要预期差在哪？23

4.1市场如何预期23

4.2最重要预期差23

4.3与众不同认识23

5股价上涨由何驱动？25

5.1预期差的跟踪检验指标25

5.2驱动股价上涨的催化剂25

6盈利预测与估值26

7主要风险因素提示28

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晶苑国际(02232)公司深度

图表目录

图1：晶苑国际股权结构图（截至2024年中报）5

图2：晶苑国际产品矩阵及主要客户6

图3：纺织制造产业链图谱6

图4：晶苑“Co-creation共创”业务模式流程图7

图5：纺织服装主要出口国出口额占全球比例7

图6：美国成衣主要进口国市占率（单位：%）7

图7：全球服装零售市场规模（零售额口径）9

图8：全球服装销售量规模（零售口径）9

图9：中国纺织服装出口额月度同比增速（单位：%）10

图10：越南纺织服装出口额月度同比增速（单位：%）10

图11：Nike收入及库存季度变化11

图12：Adidas收入及库存季度变化11

图13：晶苑国际发展历程13

图14：晶苑五大产品类别14

图15：晶苑历年研发投入15

图16：晶苑持有的部分专利技术15

图17：晶苑五大品类的主要客户（2017年招股书披露）16

图18：晶苑2000年后在东南亚建厂历程17

图19：晶苑目前全球产能布局17

图20：晶苑全球五大生产基地的员工数量占比18

图21：自动化制造设备18

图22：智能化系统及品控流程18

图23：晶苑全球工厂数量19

图24：晶苑员工总数（2020年之前为大约数）19

图25：晶苑收入规模与员工数量高度正相关20

图26：晶苑垂直整合产业链大事件20

图27：晶苑国际历年毛利率与净利率22

图28：晶苑国际历年费用率22

表1：晶苑高管团队从业经验丰富5

表2：成衣制造龙头公司市占率测算8

表3：海外品牌商最新预期指引一览11

表4：Nike供应链情况一览11

表5：Adidas供应链情况一览12

表6：全球前十大服装品牌市占率