不确定条件下的产业投资决策.ppt

一、效用、损失和风险理论上的效用偏好风险规避风险爱好风险中性现实中的代表性风险偏好风险规避U=f(x)xU凹效用函数投资者的效用函数分为三类：一是凹性效用函数；二是凸性效用函数；三是线性效用函数。这三种效用函数分别表示投资者对于风险的不同态度：一、效用、损失和风险xUU凸效用函数U=f(x)xU=f(x)线性效用函数ABC概率分析01决策树分析02二、概率分析与决策树分析的基本原理项目收益指标的期望值以表示期望收益率，hi为第i种情形发生的概率，ri为第i种情形的收益率，则项目收益指标的方差同时我们还以预期收益方差σ2或标准差S来测量投资风险的高低其计算公式为：概率分析与决策树分析的基本原理决策树分析法是利用一种树枝状的图形，列出各种可供选择的方案、可能出现的状态、各种可能状态出现的概率及其损益值；然后计算在不同状态下的期望值，比较期望值的大小，进而做出抉择。决策树图型，由决策点、方案点、方案技、概率枝和结果点等组成。（见下图）按决策的次数和阶段多少的不同，可将决策树分析分为单阶段决策和多阶段决策。2、决策树分析二、概率分析与决策树分析的基本原理二、概率分析与决策树分析的基本原理决策点方案枝方案点概率枝结果点一级决策二级决策决策树图二、概率分析与决策树分析的基本原理2、决策树分析1）适用对象多阶段决策、前一阶段的决策影响后续阶段的结构和决策的项目。2）方法用决策树的形式列出决策问题的逻辑结构。决策树中，□表示决策点，○表示方案点，△表示结果点从决策树的末端向决策点倒退，计算出不同决策方案下的期望值，将被占优的方案去掉，直到得出初始的决策方案。投资学马夏冰电话：2010-2012学年第一学期地点：4教402\1教1023教1022008级经济学专业与国际经济与贸易专业第六章不确定条件下的

产业投资决策第一节投资决策概述第二节敏感性分析第三节概率分析与决策树分析第四节实物期权方法第一节投资决策概述决策与投资决策风险与收益—投资学的第二个基石决策：从若干可能的方案中，按某种标准(准则)选择一个。而这种标准可以是：最优，满意，合理等等。决策分析：人们为了达到某个目标，从一些可能的方案(途径)中进行选择的分析过程，是在有风险或不确定性情况下制订决策的定量分析方法，是对影响决策的诸因素作逻辑判断与权衡。决策与决策分析一、决策与投资决策一、决策与投资决策2、决策与其它学科1）是运筹学的一支中国数学会?运筹学会?决策理论和方法专业委员会2）是控制论的延伸用控制论的方法研究决策，把反馈，灵敏度分析,系统分析等方法引入决策过程3）是管理科学的重要组成部分4）是系统工程中的重要部分5）是社会科学与自然科学的交叉，典型的软科学哲学家Philosopher：人如何决定什么是有价值的行政管理人员Administrator：人们如何使一个组织为其目标服务经济学家Economics：人如何在不同方案中决择使之自己尽量满足心理学家Psychologist：何为满足?人如何动脑筋解决问题教学家Mathematician：提供各种数学模型帮助解决这些问题至于决策的程序化、民主化则是政治问题321456决策的目的各有侧重：一、决策与投资决策一、决策与投资决策投资决策投资决策是指投资者为了实现其预期的投资目标，运用—定的科学理论、方法和手段，通过一定的程序对投资的必要性、投资目标、投资规模、投资方向、投资结构、投资成本与收益等经济活动中重大问题所进行的分析、判断和方案选择。投资决策是生产环节的重要过程。01产业投资的不确定性02风险的界定与分类03风险管理的方法二、风险与收益二、风险与收益收益与风险---投资学的两大基石之一主要的不确定性分析方法敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果概率分析：对项目风险作直观的定量判断决策树分析投资目标收益风险风险水平（达到希望收益率的概率）收益水平％OABCNo(risk)No(riskreturn)Yes投资者的无差异曲线二、风险与收益产业投资的不确定性确定性投资决策不确定性投资决策沉没成本投资时机的选择WHEN二、风险与收益二、风险与收益风险的界定与分类风险的界定风险是指事物的发展在未