电力设备行业BC电池系列深度之三：BC放量趋势明确，产业链哪些环节弹性较大？.docx

目录

一、BC技术放量趋势较为明确，关注具备弹性的设备、材料环节 1

二、主材：BC电池盈利弹性需要重点关注其提效降本进展 3

三、设备：BC工艺难度较高，激光及镀膜设备增量较大 5

、激光设备：技术壁垒及价值量明显提升 5

、镀膜设备：工艺数量增加带动价值量提升，目前仍以LP路线为主 7

四、辅材：电池金属化方案及组件端焊带变化较大 9

、金属化：多种方案并行，关注各种路线量产进展 9

、焊带：焊接方式改变，多层复合焊带降本突出 12

五、投资建议 14

风险分析 15

图表目录

图表1：预计2024年底国内BC产能以爱旭、隆基为主 1

图表2：预计2025/2026年国内BC产能达140/185GW（GW） 1

图表3：2024年下半年以来央国企涉及BC组件的招标规模达2.6GW 1

图表4：受益环节逻辑及标的梳理 2

图表5：BC组件效率高于TOPCon，且温度系数、衰减率更低，但双面率低于TOPCon组件 3

图表6：国内集中式市场下，2382版型下BC、TOPCon组件功率差距每拉大5W，对应BOS成本节省增加1分2 3

图表7：海外市场下，2382版型下BC、TOPCon组件功率差距每拉大5W，对应BOS成本节省增加3

分2 4

图表8：在上述假设下BC组件成本较TOPCon高出6分/W左右（不含税） 4

图表9：后续重点关注TOPCon及BC各自提效降本进展 4

图表10：IBC电池难点在于背面N、P区分隔，以及在N、P区上方分别形成金属化接触与栅线 5

图表11：TBC相比TOPCon，主要设备增量在激光、镀膜、湿法等 5

图表12：BC激光设备价值量相较于TOPCon明显提升 6

图表13：皮秒、飞秒激光热损伤较小 6

图表14：皮秒、飞秒激光加工精度高于纳秒 6

图表15：BC产能放量后激光设备空间有望大幅提升 7

图表16：爱旭股份义乌15GW设备投资 7

图表17：镀膜设备规模远期空间核心关注BC量产及海外电池扩产情况 8

图表18：传统IBC电池背面栅线较粗 9

图表19：BC电池银浆成本占比较高 9

图表20：电镀工艺采取种子层+油墨曝光的方式 10

图表21：目前电镀成本约为0.1元/W左右（元/W） 10

图表22：采用电镀方案的BC电池结构 10

图表23：BC电池电镀方案流程 10

图表24：BC组件的0BB背面焊接结构较为复杂 11

图表25：BC组件0BB方案可采用复膜工艺进行 11

图表26：银种子层+铜栅线是目前主流铜浆方案 11

图表27：背面细栅应用铜浆产品后效率几乎没有损失 11

图表28：铝蒸镀采用物理气相沉积在硅片表面形成铝膜 12

图表29：BC组件焊接需要解决电池翘曲以及焊点、电池之间绝缘的问题 13

图表30：BC焊带加工费高于TOPCon，随着BC出货提升，焊带加工费规模增速有望高于行业增速 13

图表31：重点标的盈利预测（截至2025年2月5日；亿元） 14

一、BC技术放量趋势较为明确，关注具备弹性的设备、材料环节

BC电池2025年有望放量，国内厂商中隆基、爱旭扩产体量较大，我们预计2025年爱旭股份、隆基绿能

BC产能逐步投放，且其他厂商BC量产进程推进，我们预计25-26年国内BC产能将达105/175GW。

图表1：预计2024年底国内BC产能以爱旭、隆基为主 图表2：预计2025/2026年国内BC产能达140/185GW

（GW）

其他

其他

4%

BC产能

爱旭

33%

隆基

63%

200

180

160

140

120

100

80

60

40

20

0

2023

2024E

2025E

2026E

44

54

105

175

资料来源：爱旭股份公司公告，隆基绿能公司公告， 资料来源：PVinfolink，

2024年以来国央企集采逐步将BC组件纳入招标范围。2024年下半年以来，央国企BC招标规模逐渐扩大，自9月以来华能、华电、国电投、粤水电等企业招标中陆续出现BC标段。据不完全统计，2024年下半年以来

国央企BC组件招标超2.6GW，其中纯BC组件招标规模达1.1GW。

图表3：2024年下半年以来央国企涉及BC组件的招标规模达2.6GW

招标时间

央国企

规模（GW）

产品

8月15日