国金证券传媒互联网产业行业周报：DeepSeek-V3上线，12月国产及新一批进口游戏版号发放.pdfVIP

本周观点

传媒：关注AI应用主线，税收优惠政策延续、防御属性较强的出版板块，及产品周期启动中的内容板块。

1）AI主线：AI模型、工具持续迭代中，阿里开源首个多模态视觉推理模型QVQ，幻方量化发布全新系列模

型DeepSeek-V3并同步开源，API服务已同步更新，接口配置无需改动；应用端，12月21日，AI童伴汤姆

猫发售，售价1499元人民币，继续关注AI产业及应用落地，25年有望迎来AI产品、应用的加速落地，我

们看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，重点关注AI陪伴、AI玩具、AI工具方向变化及相关标的，

同时关注AI生成视频的进展。

2）出版：税收优惠政策延续后，相关公司的归母净利润有望上修。目前出版板块25年净利润（一致预期尚

未考虑税率调整的影响）对应PE大概10-16X，部分公司估值较低，且股息率在4-5%，防御属性较强，也有

补涨空间，同时多家出版标的于AI、教育有布局，有望受AI产业发展、应用落的的催化。

3）游戏：关注龙头、业绩边际向上标的。Q4起A股游戏公司产品周期启动，吉比特代理的《封神幻想世界》、

《异象回声》、《王都创世录》，完美世界的《诛仙世界端游》，神州泰岳的代号DL（StellarSanctuary）

已在北美等地区首发上线，代号LOA预计将在元旦前后海外上线，吉比特自研《问剑长生》定档25年1月

2日，巨人网络《原始征途》正式版将于1月10日上线，恺英网络的《盗墓笔记：启程》等游戏积极推进

中。我们维持此前A股游戏板块整体基本面优于今年前三季度的判断，建议关注龙头及业绩边际向上标的。

4）影视：《蛟龙行动》定档，25年春节档影片供给优质的逻辑兑现中，票房表现有望迎来拐点，关注院线

板块机会。目前已有6部影片定档25年春节档，包括《蛟龙行动》《唐探1900》《哪吒2》《封神第二部》

《射雕英雄传：侠之大者》《熊出没重启未来》，尚未定档的包括《无名之辈2》等，继续看好票房边际向

上的趋势。关注院线龙头、影片背后制片方及春节档定档情况。

投资逻辑

关注AI应用主线，税收优惠政策延续、防御属性较强的出版板块，及内容板块业绩边际向上标的。1）AI：关

注AI产业变化及应用落地。2）内容：看好边际向上游戏、影视标的。3）关注出版板块估值较低，积极布局AI、

教育标的。个股：恺英网络、万达电影、完美世界、视觉中国。

行业新闻

12月26日，幻方量化宣布，全新系列模型DeepSeek-V3上线并同步开源，API服务已同步更新，接口配置无需

改动。DeepSeek-V3为自研MoE模型，生成速度相比V2.5模型实现了3倍的提升，但暂不支持多模态输入输出。

12月25日，阿里云通义千问发布业界首个开源多模态推理模型QVQ-72B-Preview。QVQ展现出超预期的视觉理

解和推理能力，在解决数学、物理、科学等领域的复杂推理问题上表现尤为突出。

12月24日，12月国产游戏版号发放，合计122款获批，上市公司旗下产品包括网易《无限大》、恺英网络《超

级奇兵》《古龙群侠录》《三国志霸王崛起》《小兵打天下》；神州泰岳《第七纪幸存者》；三七互娱《古籍修

复师》《指尖像素城》；冰川网络《逃离地下城》等。进口游戏方面，12月新增13款新游，包括网易《头号追

击》、创梦天地《永恒轮回》、腾讯《红警：荣耀》《怪物猎人：旅人》、心动公司《仙境传说：重生》等。

风险提示

内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。

敬请参阅最后一页特别声明1

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行业周报

内容目录

一、本周观点3

1.1行业观点3

1.2重点公司近一周事件跟