电力设备行业深度报告：高功率密度智算数据中心资本开支扩张，供配电系统迎来升级迭代.docx

目 录

1、智算数据中心资本开支有望持续扩张 4

、全球互联网资本开支进入新一轮上行周期 4

、数据中心资本开支扩张带动配套设备需求放量 5

2、机柜高功率密度趋势下带动供配电系统升级迭代 7

、终端机柜功率密度提升导致数据中心能耗变高 7

、数据中心能耗控制核心在于降低PUE 8

、HVDC系统：内外需共振，渗透率已至提升拐点 9

、国内：成熟互联网企业自建数据中心成为趋势 10

、海外：机柜功率密度持续增加带动高压直流系统渗透率提升 11

、锂电池备电：性能优势显著，渗透率有望加速提升 12

、机柜外：备电锂电池对比铅酸电池综合性能优势显著 12

、服务器内部：BBU方案在英伟达推广下渗透率有望提升 12

、HVDC与锂电池市场空间有望逐步扩张 13

3、受益标的 16

、中恒电气 16

、伊戈尔 16

、科华数据 17

、禾望电气 18

、雄韬股份 19

、南都电源 20

4、投资建议 22

5、风险提示 23

图表目录

图1：2023Q1-2024Q3间美国主要互联网企业资本开支持续扩张（单位：亿美元） 4

图2：2023Q1以来中国主要互联网企业资本开支持续增加（单位：亿元） 4

图3：全球数据中心核心IT设备电力需求持续增长 5

图4：2024年国内新增标准机架有望达1000万个 5

图5：数据中心硬件包括主设备与配套设备 5

图6：数据中心基础设备包括柴油发电机组、电力用户站等 5

图7：数据中心供配电设备目的在于实现市电对终端设备的供电 6

图8：传统数据中心采用12V母线电压 6

图9：新一代母线电压提升至48V 6

图10：终端用电负载包括3.3V、1V、0.8V等 6

图11：新一代GPU芯片功耗显著增加 7

图12：新服务器功耗持续增加 7

图13：预计全球机架功率密度将呈现逐年提升态势 7

图14：电力成本在国内数据中心运营成本的比重为56.7% 8

图15：典型数据中心能耗由IT设备、制冷系统、供配电系统等产生 8

图16：HVDC通过减少二级变换提升效率 9

图17：泛HVDC方案系统效率更高 9

图18：腾讯数据中心经过租赁到自建 10

图19：阿里巴巴数据中心租赁到自建 10

图20：预计2024-2029年机柜功耗和机架功率密度将逐步增加 11

图21：全直流供电架构能够实现降本增效 11

图22：锂电池方案能够减少占地面积 12

图23：铅酸电池占地面积相对较高 12

图24：英伟达GB300将BBU作为标配 13

图25：中恒电气2024Q1-3实现营收11.8亿元 16

图26：中恒电气2024H1数据中心电源营收2.5亿元 16

图27：伊戈尔2024Q1-3实现营收32.4亿元 17

图28：伊戈尔营收主要来自新能源产品 17

图29：伊戈尔具有移相变压器产品 17

图30：科华数据2024Q1-3实现营收53.9亿元 18

图31：科华数据2024H1数据中心业务营收12.0亿元 18

图32：科华数据在通信领域具备丰富的HVDC项目交付经验 18

图33：禾望电气2024Q1-3实现营收23.1亿元 19

图34：禾望电气营收主要来自新能源电控与传动系统 19

图35：雄韬股份2024Q1-3实现营收26.3亿元 19

图36：雄韬股份2024H1锂离子电池营收6亿元 19

图37：2024H1雄韬股份是全球LFP锂电UPS领域全球市占率第一 20

图38：南都电源2024Q1-3实现营收78.6亿元 20

图39：南都电源2024H1锂电产品营收6亿元 20

图40：南都电源位于2023年中国基站/数据中心用锂电池供应商第二（单位：MWh） 21

表1：国内各地与德国均对数据中心PUE提出了一定要求 8

表2：HVDC系统相比UPS能够节省CAPEX与OPEX成本 9

表3：字节跳动自建数据中心项目规模加大 11

表4：数据中心锂电池供电相比铅酸电池具备显著优势 12

表5：预计到2030年全球数据中心锂电池市场空间将达107.5亿元、HVDC市场空间将达105.6亿元 13

表6：中恒电气在HVDC领域项目交付经验丰富 16

表7：受益标的盈利预测与估值 22

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