基础材料行业市场前景及投资研究报告：建材，AI驱动，电子纱产业升级.pdf

证券研究报告

基础材料

重识建材八：AI驱动电子纱产业升级

研究建材增持(维持)

2025年2月14日│中国内地深度研究玻璃增持(维持)

电子纱：电子信息产业关键原材料，新一轮产能扩张和技术革新开启

电子纱/布是覆铜板-PCB产业链的关键原材料，据卓创资讯，24年国内G75

电子纱均价8540元/吨，同比+4.9%，24H1玻纤复价后行业盈利能力持续

改善。展望25年，我们认为以旧换新政策扩围有望带动下游消费电子需求

复苏，AI等新兴领域需求有望延续快速增长，电子纱有望迎来新一轮的上行

周期。24H1以来中国巨石等企业接连发布扩产规划，新一轮产线扩张和提

质增效有望进一步提升电子纱企业的生产效率和盈利能力。同时，AI和5G

通信等新兴领域带动低介电电子纱/布等高端产品需求快速增长，具备规模

和产品结构优势的企业有望更加受益，重点推荐中国巨石（规模及成本优势

明显，电子纱/布涨价贡献盈利弹性）、中材科技（低介电电子纱有望取得突

破，高端产品占比持续提升）。

5G/AI浪潮带动新兴领域需求，低介电电子布市场规模有望快速增长行业走势图

据光远新材招股书，电子纱和电子布的直接下游为覆铜板，20年我国约94%

的电子纱需求于覆铜板，而覆铜板则是PCB的重要原材料，被广泛应建材玻璃

用于消费电子、通信设备、半导体、汽车等领域。据Prismark预测，28年(%)沪深300

25

全球PCB市场规模将达到904.1亿美元，24-28年CAGR达5.4%，其中

15

与AI相关的服务器和无线通讯基础设施CAGR分别为11.6%和6.2%，是

驱动未来PCB行业需求增长的重要领域。同时，高频高速PCB需求增加带4

动低介电电子布市场规模快速增长，据BusinessResearchInsights，24-33(7)

年全球低介电玻纤市场规模CAGR有望达为23.8%。(17)

Feb-24Jun-24Oct-24Feb-25

供给端壁垒和集中度较高，国内企业有望逐步打破高端垄断资料：Wind，研究

电子纱属于资本、技术密集型行业，我们统计新建电子纱产线单位投资通常

在2.5万元/吨以上，是普通粗纱的两倍。据卓创资讯，截至24年底全国电

子纱在产产能113.1万吨，占总产能约14.6%，CR3为60%，集中度较高重点推荐

且近两年基本无新增产能。据光远新材招股书，22年全球接近70%的电子目标价

纱产能集中在中国大陆，但高端电子纱/布产能仍主要集中在日本等发达国股票名称股票代码(当地币种)投资评级

家。我们在报告中将国内企业与日/台电子纱龙头企业日东纺等进行了对比中国巨石600176CH15.20买入

研究，我们认为近年来国内企业加速在LowDk、LowCTE等高端产品上的中材科技002080CH15.20买入