青岛啤酒投资分析报告.docVIP

1.公司概况

青岛啤酒始建于1903年，是中国历史最为悠久的啤酒生产企业。经营范围：啤酒制造、酒技术研究、开发、转让、咨询效劳，国内商业自营进出口业务。

青岛啤酒股份于1993年6月16日注册成立。于1993年6月在香港发行H股票，并于7月15日上市，是首家在香港联合交易所上市的中国企业。同年8月在上海发行A股票，并于8月27日在上海证券交易所上市，成为首家在沪、港两地同时上市的股份。两地上市共募集人民币16亿元。2001年2月增发1亿股A种股票，募集人民币7.87亿元。使资产负债率下降到50％以下。到2001年，公司总资产已从1997年的36亿元增长到72亿元，品牌价值从34.08

1.1股改方案

2006年12月青岛啤酒实施股改：全体非流通股股东向全体流通A股股东支付股份总(合计每股流通A股约获得0.178777股股份)，全体非流通股股东向流通股股东支付现金总计4800万元人民币(每股流通A股获得0.24元人民币现金)。流通A股股东本次获得的对价股份无需纳税。

1.2股本规模

股改方案实施后，公司总股本为1,308,219,178股，其中有限售条件的流通股合计417,394,505股，其中国家持股399，820,000股，占29.59%；国有法人持股17,574,505，占1.30%。无限售条件的流通A股股份235,755,495股，其中人民币普通股278.519.112股，占20.62%；境外上市的外资股655,069,178股，占48.49%。股份总数1,350,982,795股。

2.根本分析

2.1宏观、中观分析

目前，中国在啤酒产销量上排名世界第一。其他的啤酒大国有美国、德国、巴西和日本等。从啤酒消费的开展趋势看，欧洲、大洋洲市场已根本饱和，大局部国家的增长率在３％以下，有的甚至减少。北美还有一定的增长空间，南美洲和亚洲增长很快，开展空间很大，而亚洲市场中日本的啤酒市场也已根本饱和。增长最快的是中国。

我国啤酒行业保持较快增长速度，人均啤酒消费已经到达国际平均水平。行业集中度不断提高，行业整体竞争实力显著增强，啤酒行业竞争的方式已经由过去主要依靠价格竞争转为主要在品牌、效劳、渠道、战略、资本等方面的竞争。同时产品结构不断优化，啤酒吨价持续攀升，行业盈利能力增强。且从行业特性来说，啤酒行业与白酒、葡萄酒和黄酒相比，具备诸多显著的优势。

2009年至2012年，啤酒行业面临着较好的开展际遇：国民经济持续快速开展和城市化水平的提高，给行业开展创造了巨大的需求空间；西部大开发、振兴东北地区等老工业基地、促进中部崛起和建设社会主义新农村等重大开展战略，为啤酒行业创造了新的开展机遇；全球经济和区域经济一体化进程的加快，为中国啤酒行业在更大范围内配置资源、开拓市场创造了条件。

青岛啤酒〔600600〕属于啤酒行业，该行业目前投资价值一般，该行业的总排名为第41名。〕成长能力较好，未来三年开展潜力较小，该股成长能力总排名第106名，所属行业成长能力排名第2名。

2010年，在国家调结构、促转变、保民生的宏观经济政策影响下，国内消费市场将进一步回暖，将利于啤酒行业的持续稳步增长。公司确立的2010年年度工作方针为“战略导向，一体化运营，强化行业领导地位；市场拉动，供给链优化，提升系统运行效率”。公司经营目标为啤酒产销量的增长率高于啤酒行业平均增长率2个百分点。

面对国内市场更加严峻的竞争态势，公司将采取内涵式增长和外延式扩张的双轮驱动开展方式，既要扩大市场占有率，持续扩大中高端市场份额，提高销售收入，又要建立本钱竞争力，提高资产利用效率，为股东创造价值最大化。

在目前的市场环境下，品牌、品质和渠道是啤酒产业价值链中的关键成功要素，围绕以上要素，公司将不遗余力地打造自己的核心竞争力。2010年，公司将坚持以体育营销为主线的品牌推广，演绎“激情成就梦想”的品牌主张，在品牌推广、消费者体验和产品销售的“三位一体”结合上进一步提升；在产品品质上，继续追求质量一致性，给广阔消费者带来高品质的消费感受；在渠道控制上，继续推进“大客户+微观运营”模式，全力打造省级基地市场、重点区域市场，提升公司的行业领导者地位。

2.2微观分析

客户类别分析

青啤的核心产品是“青岛啤酒”品牌啤酒，定位于中高档市场，面向全国销售和出口，主要由母公司下属青岛啤酒一厂、青岛啤酒二厂、青岛啤酒四厂、青岛啤酒五公司、青岛啤酒深圳公司和青岛啤酒上海公司生产。其他收购企业的地方啤酒品牌在标签上加注“青岛啤酒系列产品”字样，定位于中低档市场，地产地销，以占领当地市场为目标，在产品品质到达“青岛啤酒”品牌的产品质量标准，同时当地消费者经济承受能力较强时，就可改成“青岛啤酒”品牌。

表1：2006-2010年青岛啤酒销售收入