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高端黄金珠宝研究系列三：如何看待老

铺黄金的远期空间？

2025年02月05日

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|报告要点

金价上行高端黄金珠宝溢价减小，以老铺黄金/君佩/琳朝等为代表的品牌创新工艺设计，消

费者对黄金珠宝工艺审美价值认知迭代，未来高端黄金珠宝在中国珠宝市场份额有望提升。

考虑到高端黄金珠宝具备经典保值+文化审美价值+首饰与奢侈品牌入门皮具价格带接近+高

克重金器具备投资收藏功能等特性，未来中国高端黄金珠宝品牌在个人奢侈品市场份额或有

望提升。作为中国高端黄金珠宝市场的开创者与引领者，老铺黄金有望充分享受珠宝市场份

额提升与黄金产品在中国奢侈品市场份额提升红利。

|分析师及联系人

邓文慧李英

SAC：S0590522060001SAC：S0590522110002

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2025年02月05日

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饰品

高端黄金珠宝研究系列三：如何看待老铺黄

金的远期空间？

➢老铺黄金中期增长驱动如何？

投资建议：强于大市（维持）截至2025年1月24日，卡地亚/LV/老铺黄金门店数量分别为76家/95家

上次建议：强于大市/37家，卡地亚在新加坡/日本门店数量为4家/33家，老铺黄金国内开店+

品牌出海空间较大。基于门店位置分析，老铺黄金在万象城/SKP等商场门

相对大盘走势店存在位置优化/面积扩展潜力，在恒隆广场/IFS等商场存在门店新增潜

饰品沪深300力。考虑到公司参考金价对存量产品调价，以及产品迭代升级下新品克单

40%价优于老品，预计未来门店优化与价格上行驱动，单店店效仍有提升空间。

➢老铺黄金远期空间-中国珠宝市场份额提升

17%

供给侧门店数量增加+存量门店优化+品牌影响力提升（2024H1目标客群

-7%渗透率不到1%），需求侧金价上行高端黄金珠宝溢价减小，以老铺黄金/

君佩/琳朝等为代表的品牌创新工艺设计，消费者对黄金珠宝工艺审美价

-30%值认知迭代，未来高端黄金珠宝品牌在中国珠宝市场份额有望提升。

2024/12024/52024/92025/1