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证券研究报告|金融工程

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20250205

年月日

量化点评报告

二月配置建议：PB-ROE框架或是当下最优解

本期话题：PB-ROE框架或是当下最优解。1）价值和质量类因子集中分作者

布在强趋势-低拥挤象限附近，截面来看，价值因子为中低赔率-强趋势-低

分析师林志朋

拥挤，质量因子为超高赔率-中等趋势-低拥挤，三标尺综合排名均位居前执业证书编号：S0680518100004

列。2）当前宏观周期仍处于“宽货币－紧信用－弱增长”的货币扩张阶邮箱：linzhipeng@

段，资产隐含周期显示定价阶段4~6的概率较高，在当前宏观基本面仍存分析师梁思涵

在不确定性的背景下，PB-ROE等价值因子能提供稳健收益，是较为合适执业证书编号：S0680522070006

邮箱：liangsihan@

的选择。3）当前中国主权CDS利差处于近一年低位，反映海外对中国经

分析师刘富兵

济预期相对乐观，利好高ROE资产，若经济企稳质量因子有望实现赔率执业证书编号：S0680518030007

与胜率双击。邮箱：liufubing@

研究助理汪宜生

战略配置：大盘优于小盘。从A股收益预测模型的最新预测来看，沪深300

执业证书编号：S0680123070005

未来一年预期收益为19.2%，中证500未来一年预期收益为-25.2%，两邮箱：wangyisheng@

者拉开了巨大的差异。哪怕我们对宽基指数的预期收益与真实收益之间存相关研究

在偏差，但是根据300和500预期收益差构建的宽基指数多空策略似乎

1、《量化分析报告：择时雷达六面图：技术面弱化情绪

是长期有效的，这意味着预期收益差具备300和500相对收益的长周期面恢复》2025-01-25

预测能力，因此，我们建议投资者未来一年更多聚焦大市值宽基指数。2、《量化专题报告：中观行业配置系列六：解构ETF资

金流的反转现象——投资者结构与折溢价套利》

行业配置：1月超额2.3%。当前在牛市预期的驱动下，非银、计算机等

2025-01-25

行业拥挤度已经趋高，右侧参与的尾部风险较高。但近期我们也看到新能3、《量化分析报告：主动权益基金2024Q4季报全方位

源、汽车等新能车概念相关的行业集中出现在“强趋势-低拥挤”象限。综分析》2025-01-23

合行业的景气度-趋势-拥挤度判断框架来看，二月行业配置建议为：电子、

银行、机械。

策略跟踪：赔率+胜率策略2025年绝对收益0.2%。结合各资产的赔率

策略与胜率策略的风险预算，我们构建了赔率