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策略
从产业与公司维度寻找护城河
护城河企业的概念是巴菲特针对长期股票市场投资提出的，强调在长期选股
时将企业是否拥有护城河以及护城河的宽窄作为依据。巴菲特给护城河企业
下的定义是能够维持比竞争者更长时间稳定盈利的公司，护城河即获得未来
确定的持续盈利的能力。公司盈利来自所属赛道的总利润和公司在赛道中获
得的份额。好的投资往往是天时地利人和的汇聚，寻找护城河企业可以从两
条路径出发：选择赛道看产业周期的“天时”与国内优势的“地利”，选择
公司看“人和”——公司治理的各方面水平。
自上而下，选择赛道：存量提效与增量创新。从核心资产投资和主题投资看
护城河企业所处
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