《期货与期权：理论、实务、案例》课件：期货期权与风险管理.ppt

2．认股权证权证是附有特定条件的一种有价证券，投资人支付权利金购得权证后，有权于某一特定期间或到期日，按约定的价格认购或沽出一定数量的标的资产（如股票、股指、黄金、外汇或商品等）。认股权证的标的资产是股票，这类权证类似于某种公司股票的长期期权。权证交易的实质是期权买卖。认股权证的九大要素：（1）发行人。可能是上市公司或第三方（大股东或证券公司），如发行人为第三方，通常需要设立独立的托管人。（2）权利性质。权证的权利是认购权还是认沽权。（3）到期日。即可以行使权利的最后日期。（4）执行方式。行权方式是美式还是欧式。（5）交割方式。一般有实物交割和现金交割两种形式。实物交割是指投资者行使认股权利时从发行人处购入标的证券，而现金交割则指投资者在行使权利时，由发行人向投资者支付市价高于执行价的差额。（6）认股价。权证持有人行权时向发行人认购标的股票的价格，在发行时就已确定。（7）权证价格。权证价格与期权类似，由内在价值和时间价值两部分组成。（8）认购比率：认购比率是每张权证可认购正股的股数，如认购比率为0.1，表示每十张权证可认购一股标的股票。（9）杠杆比率。杠杆比率是正股市价与购入一股正股所需权证的市价之比，即：杠杆比率=正股股价/（权证价格÷认购比率）权证与股票期权的区别主要体现在三方面：（1）有无发行环节。股本权证进入交易市场之前，必须先向市场发行；股票期权无需经过发行环节，可直接交易。（2）交易数量是否有限。股本权证发行先发行后交易，行权时认购比率决定了权证所认购股份的流通数量；股票期权原则上没有数量限制。（3）是否影响总股本。股本权证行权时会引起总股本增减，对股价有摊薄或提升作用；股票期权行权时对上市公司总股本无影响，备兑权证比股本权证更贴近股票期权。投资认股权证的优缺点：（1）权证具有较强的杠杆性。支付小额期权费可取得选择权，若公司成长性强，股价上涨，投资者行权将获得行权价与市价之间的差价。（2）权证具有时效性，随着到期日的临近，权证价值降低。（3）权证持有者与标的资产持有者的权利是不同的。权证持有者不能参与公司分红，也没有股东权。认股权证的存在能有效约束上市公司行为，有效期内，上市公司管理层及大股东任何有损公司价值的行为，都可能降低股价和投资者行权的可能性。（4）衍生权证比传统权证更复杂，要选择较好的进入时机。3．可转换债券（1）可转换公司债券具有公司债券的一般特征。如定期还本付息，剩余资产优先索取权，具有面值、票面利率、偿还期限、发行价格等基本要素。若投资者在转换期间内进行了转换，或发行人按发行时的约定强制转股，投资者就享有普通股股东权，如剩余财产分配权、对公司董事会的选举权、对公司经营管理的监督权和优先认股权。（2）转换选择权具有股票期权性质。除非发行时另有约定，投资者在规定的期限内享有选择权，当发行公司成长性好、股价上涨时，可将手中的可转换公司债券转换为普通股股票，也可放弃转换权利。这种权利本质上是自主决定是否买入股票的选择权，即股票期权。第三节外汇风险管理一、外汇风险外汇风险（foreignexchangerisk）又称汇率风险，有广义风险与狭义风险之分。广义外汇的风险是指由于汇率变化及交易者到期违约和外国政府实行外汇管制等给外汇持有者或外汇交易者带来的不确定性，包含损失可能性与盈利可能性两方面。狭义的外汇风险仅指因汇率变动导致外汇持有者或外汇经营者以外币计价的资产、负债和经营活动的本币价值损失的可能性。本节所指为狭义外汇风险。外汇风险一般包括三个要素：本币、外币和时间，三者缺一不可。1．外汇风险的类别根据外汇风险的表现形式，可将其分为会计风险、交易风险与经济风险三类。（1）交易风险（transactionexposure）交易风险是指以外币计值的未来应收款项、应付款项在以本币结算时，其成本或收益因汇率波动而面临的风险，是一种流量风险。这种风险损失主要表现为实际收益（或成本）与预期收益（或成本）的背离，多在以下情况产生：1）国际贸易（包括无形贸易）中，因汇率变动引起的应收或应付账款价值变动的可能性。2）国际信贷业务中，因汇率变动而产生的资产减少或负债增加的可能性。3）外汇买卖中，签约日到交割日的汇率变动使经济主体蒙受损失的可能性。1．外汇风险的类别（2）会计风险（accountingexposure）会计风险又称折换算风险（translationexposure），是指经济主体在进行合并报表的会计处理中将功能货币转换为记账货币时因汇率变动出现账面损失的可能性，是一种存量风险。功能货币是指某会计实体在其所处经营环境中使用的货币，通常是该实体原来收付资金所处经营环境中的货币。对