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证券研究报告|固定收益定期

2025年02月17日

固定收益定期

节后复工进度慢于往年

本期国盛基本面高频指数为123.9点（前值为123.8点），当周（2月

7日-2月14日，以下简称当周）同比增长3.5%（前值为增长3.5%），同比涨幅持平。利率债多空信号为空头，信号因子稳定至4.1%（前值为4.3%）。

工业生产高频指数为123.7，当周同比增长3.0%（前值为增长3.1%）。电炉开工率回升至35.9%，全胎开工率回升至62.5%。

商品房销售高频指数为46.3，当周同比下降15.6%（前值为下降15.6%）。30大中城市商品房成交面积回升至17.0万平方米，100大中城市成交土地溢价率回落至6.9%。

基建投资高频指数为114.2，当周同比下降4.9%（前值为下降4.8%）。当周石油装置开工率为25.9%。

出口高频指数为144.8，当周同比增长8.5%（前值为增长8.6%）。当周CCFI指数回落至1387点，RJ/CRB商品价格指数回升至312.5。

消费高频指数为117.9，当周同比下滑1.2%（前值为下滑1.3%）。当周日均电影票房回落至66250万元。2月14日当周日均乘用车厂家零售为26528辆。

物价方面，当周CPI月环比预测为0.5%（前值为0.6%），当周PPI月环比预测为0.1%（前值为0.1%）。

库存高频指数为157.4，当周同比上升6.3%（前值为增长6.2%）。当周国内PTA库存天数回升至6.5天。当周纯碱总库存回升至187.9万吨。

交运高频指数为124.3，当周同比上升4.7%（前值为增长4.5%）。当周一线城市地铁客运量回升至3520万人次，公路物流运价指数持平至1048点，国内执行航班回落至14136架次。

融资高频指数为218.9，当周同比上升15.0%（前值为增长14.7%）。周内地方债累计净融资回升至1465亿元，信用债累计净融资回升至1197亿元，6M国股银票转贴现利率回升至1.15%。

风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。

作者

分析师杨业伟

执业证书编号：S0680520050001

邮箱：yangyewei@

研究助理朱帅

执业证书编号：S0680123030002

邮箱：zhushuai1@

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2025年02月17日

内容目录

总指数：基本面高频指数平稳 4

生产：电炉开工率回升 7

地产销售：商品房成交面积回升幅度有限 9

基建投资：石油沥青开工率回升 10

出口：运价连续回落 12

消费：乘用车销售回落 14

CPI：猪肉价格回落 15

PPI：能源价格回落 16

交运：客运回升，货运回落 18

库存：钢材库存节后季节性累库 20

融资：信用债净融资回升 22

风险提示 22

图表目录

图表1：基本面高频指数跟踪 5

图表2：国盛固收基本面高频指数 6

图表3：利率债多空信号指数 6

图表4：工业生产周频指数 7

图表5：重点电厂煤炭日耗 7

图表6：电炉开工率 7

图表7：聚酯开工率 7

图表8：钢胎样本企业开工率 8

图表9：PTA开工率 8

图表10：地产销售周频指数 9

图表11：30大中城市商品房成交面积 9

图表12：100大中城市成交土地溢价率 9

图表13：十城二手房成交面积 9

图表14：基建投资高频指数 10

图表15：地炼开工率 10

图表16：水泥发运率 10

图表17：石油沥青开工率 10

图表18：春节后的开复工率 11

图表19：春节后的劳务上工率 11

图表20：出口高频指数 12

图表21：CCFI指数 12

图表22：义乌中国小商品指数 12

图表23：RJ/